一季度实现营收同比正增。公司2024 年一季度实现营收577.51 亿元（YoY,+4.22%），归母净利润243.36 亿元（YoY,-4.17%）。其中营收实现同比正增，主要得益于息差降幅收窄、生息资产增长和投资收益增加。公司一季度加权平均ROE 为3.37%，同比下降0.36 个百分点。

    　　资产规模保持稳健。一季度末总资产10.26 万亿元，同比增长4.38%，较年初增长0.97%。其中贷款余额5.42 万亿元，同比增长7.82%，较年初增长1.58%；存款余额5.19 万亿元，同比增长4.80%，较年初下降0.52%。资产端，对公贷款（不含票据）较年初增加2171.45 亿元，余额较年初增长6.86%。

    　　净息差降幅收窄，净利息收入平稳增长。一季度净息差1.87%，环比下降2bps，同比下降10bps，降幅有所收窄。净利息收入372.42 亿元，同比增长5.09%，增长较为平稳。资产端，对公贷款（不含票据）新投放贷款平均利率4.10%，价格居股份行较好水平。负债端，实现存款付息率同比下降0.12 个百分点至2.12%，成本管控取得成效。

    　　非利息净收入同比增长，其他非息收入表现亮眼。一季度实现非息净收入同比增长2.69%。其中，实现手续费净收入61.98 亿元，同比下降18.99%，主要是受银行卡、财富管理收入下降影响；实现其他非息净收入143.11 亿元，同比增长16.16%，主要是得益于债券类资产投资收益增加。

    　　资产质量维持平稳，关注率略有上升。公司一季度末不良贷款率1.07%，较年初持平；拨备覆盖率245.51%，较年初提升0.30 个百分点。一季度末关注率1.70%，较年初提升0.15 个百分点，略有上升。整体来看，公司资产质量基本保持平稳。

    　　投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利润为773/785/809 亿元，对应同比增速为0.3%/1.5%/3.1%；摊薄EPS 为3.72/3.78/3.90 元；当前股价对应的PE 为4.4/4.3/4.2x，PB 为0.44/0.41/0.38x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。