业绩符合预期

    　　北京银行公布2020&1Q21 业绩：2020 年营业收入同比增长1.9%，归母净利润同比增长0.2%，1Q21 实现营收同比下降3.2%，归母净利润同比增长3.5%。

    　　发展趋势

    　　利润增速上升。1Q21 实现营收172.65 亿元，同比下降3.2%，归因于利息净收入同比增速较2020 年末下降3.3ppts 至0.2%、手续费净收入同比增速较2020 年末下降6.9ppts 至-16.7%、其他非息收入同比增速较2020 年末下降9.6ppts 至-7.3%。1Q21 归母净利润68.98 亿元，同比增长3.5%，增速较2020 年末上升3.3ppts，主要受益于资产减值损失增速较2020 年末下降27.3ppts 至17.3%。

    　　存量资产质量持续改善。1Q21 加大不良处置力度，不良率1.46%，较2020 年末下降11bp，不良贷款余额239 亿元，较2020 年末下降6 亿元；2020 年末关注贷款占比1.14%，较2020 年中下降13bp；2020 年末逾期率1.89%，较2020 年中下降15bp。北京银行计划2021 年继续加大不良处置力度，因此我们预计其存量不良将继续改善。1Q21 拨备覆盖率226.0%，环比上升10pct 且已经高于2019年初疫情前的水平，拨备安全垫充足。

    　　零售业务稳步推进。①2020 年末个人贷款占贷款余额比例33.4%，较2020 年中上升1.9ppts；②2020 年末零售客户2,357.9 万户，同比增长7.4%；③2020 年末财富管理类业务收入同比增幅达21%。

    　　我们预计未来北京银行零售转型将继续，有助支撑息差和手续费收入恢复正增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们上调2021 年净利润2.8%至223 亿元,维持2022 年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022 年4.5 倍/4.3 倍市盈率，0.5 倍/0.4倍市净率。维持跑赢行业评级和7.27 元目标价，对应6.9 倍2021年市盈率和6.5 倍2022 年市盈率，0.7 倍2021 年市净率和0.7 倍2022 年市净率，较当前股价有52.8%的上行空间。

    　　风险

    　　经济下行失速，银行资产质量下降超出预期。