北京银行三季度盈利能力持续修复，单季营收同比增9.15%，带动前三季度营收增速提升。公司零售战略稳步推进，零售客户、AUM 保持较快增长，收入贡献度加大。我们认为公司具备优质的零售客户基础，零售业务发展空间大，零售转型也有助于公司息差和收入结构的优化。

    　　支撑评级的要点

    　　盈利修复持续，单季营收同比增9.15%

    　　北京银行3 季度单季营收同比增9.15%，带动前三季度营收同比增速较上半年提升2.68 个百分点至3.24%。前三季度其他非息收入同比增15.3%，预计由债券交易收益以及估值波动带来；利息净收入同比增0.1%，较上半年提升0.7 个百分点，我们认为受益于息差的环比改善，根据测算， 3 季度息差环比提升3BP。前三季度手续费净收入虽然同比下降23.0%，但降幅较上半年（-25.9%,YoY）收窄。在资产质量压力改善背景下，公司3 季度信贷成本同比下行8BP 至1.38%，带动前三季度净利润增长从拨备前的-1.14%提升至9.73%。

    　　零售转型持续推进，规模和收入贡献度加大

    　　北京银行3 季末零售客户数较年初增155 万户至2513 万户，零售AUM 较年初增9.3%至8472 亿元。其中，零售贷款、零售存款分别较年初增11.2%、8%，增速快于全行贷款和存款平均，带动零售条线利息收入占贷款利息比重进一步提升至38.15%。前三季度公司零售中收净收入同比增27%，财富类中收同比增87%，保持快速增长态势。

    　　资产质量指标稳健，发行永续债补充资本金

    　　北京银行3 季末不良率环比2 季末下行1BP 至1.44%，拨备覆盖率较年初上升8.7 个百分点至225%。公司入选系统重要性银行名单，预计将提升资本充足率要求0.25 个百分点。公司近期完成400 亿元永续债发行，静态测算（以3 季末为基础），将提高一级资本充足率约1.8 个百分点。

    　　估值

    　　我们维持公司2021/2022 年EPS 为1.08/1.16 元的预测，目前股价对应市净率为0.43x/0.40x，估值低于可比同业，公司股息率达6.77%，中长期配置价值凸显，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。