事件：4 月29 日，北京银行发布了21 年和1Q22 业绩：2021 年实现营业收入662.75 亿元，YoY +3.07%；1Q22 实现营业收入176.22 亿元，YoY +2.07%。

    　　2021 年实现归母净利润为222.26 亿元，YoY + 3.45%；1Q22 归母净利润为73.53亿元，YoY + 6.60%。2021 年加权平均ROE 为10.29%，1Q22 年化加权平均ROE 为13.32%。截至22 年3 月末，资产总额为31399.10 亿元，较年初增长2.65%；不良贷款率为1.44%；拨备覆盖率为211.50%。

    　　1、一季度盈利增速提升，ROE 基本稳定

    　　一季度盈利增速提升，营收增速放缓。2021 年营收增速为3.07%，较3Q21 微降0.17 个百分点；1Q22 营收增速为2.07%，较2021 年下降了1 个百分点。2021年归母净利润增速为3.45%，较3Q21 下降了6.28 个百分点；1Q22 归母净利润增速为6.60%，环比上升了3.15 个百分点。

    　　ROE 基本稳定。2021 年加权平均ROE 为10.29%，同比微降0.36 个百分点；1Q22年化加权平均ROE 为13.32%，同比微降0.16 个百分点，ROE 基本稳定。

    　　2、零售转型加速，净息差略降

    　　零售营收占比提升，零售转型加速。21 年零售营业收入实现 181.9 亿元，同比增长27.9%，贡献营收占比28.1%，同比提升5.44 个百分点。截至21 年末，北京银行零售客户AUM 达到8844.7 亿元，同比增长14.2%，创近三年最高水平；零售客户数达2565.9 万户。截至22 年3 月末，零售客户AUM 达到9231 亿元，零售客户数突破2600 万户。

    　　净息差略降。21 年净息差为1.83%，较20 年下降9BP。息差下降主要来自生息资产收益率下降，21 年生息资产收益率为4.07%，较20 年下降11BP；计息负债成本率为2.27%，较20 年下降6BP。21 年北京银行四个季度单季净息差分别为1.88%、1.77%、1.82%、1.82%，呈现二季度触底，三、四季度回升企稳走势。

    　　3、资产质量稳中向好，资本充足率较高

    　　资产质量稳中向好。21 年末不良率为1.44%，同比下降13BP；逾期贷款率为1.75%，同比下降14BP；关注贷款率为1.48%，同比上升34BP。22Q1 不良贷款率为1.44%，与年初持平，资产质量稳中向好。

    　　21 年末拨备覆盖率下降，资本充足率较高。21 年末拨备覆盖率为210.22%，较21Q3 下降14.4 个百分点；拨贷比为3.04%，较21Q3 下降20BP。22Q1 拨备覆盖率为211.50%，较年初上升1.28 个百分点；拨贷比为3.04%，较年初上升1BP。

    　　21 年末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.86%/13.45%/14.63%，环比上升0.33/3.11/3.10 个百分点；22Q1 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.87%/13.37%/14.56%。

    　　投资建议：董事长霍学文在21 年年报中提出“二次创业”、打造“五大体系”：

    　　1、打造基于上市公司、拟上市公司的全生态服务体系，提升“商行+投行+私行”

    　　一体化服务能力；2、打造新零售战略体系，加快朝着零售盈利贡献50%目标迈进；3、打造基于价值增值的财富管理体系和资产管理体系，拥抱“大财富管理”时代；4、打造基于大数据风控模式的智能化风险管理体系，强化科技赋能；5、打造基于统一数据基座、一体化的数据治理体系。

    　　北京银行作为城商行龙头，北京区域优势明显，随着零售转型加速，零售业务占比提升且结构优化，有望带动其生息资产收益率提升、息差企稳。针对存量问题资产，北京银行加大不良处置力度，风险加速出清。截至22 年4 月29 日，当前PB（LF）仅0.43 倍，估值非常低，未来基本面有望好转，性价比凸显。我们预测其22/23 年盈利增速为7.2%/7.0%，给予其 0.60 倍 22 年P/B 目标估值，对应6.63 元/股，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：疫情失控，国内疫情复发，经济失速；资产质量大幅恶化等。