事件描述

    　　北京银行上半年营收增速+1.0%（Q1 增速-3.2%），归母净利润增速+1.1%（Q1 增速-2.4%）。

    　　上半年末不良率1.30%，较期初-1BP，拨备覆盖率196%，环比-2pct。

    　　事件评论

    　　业绩：营收&利润增速转正，利息转正、非息上行。1）上半年利息净收入增速+1.2%（Q1增速-1.4%），增速转正，主要Q2 规模加速增长。2）非息净收入增速+0.5%（Q1 增速-7.8%）。3）信用减值计提规模同比-6%，释放盈利，成本收入比、所得税率同比上升。

    　　规模：Q2 总资产及信贷规模加速增长。上半年总资产较期初+12.5%，贷款较期初增长8.2%，Q2 环比增长4.6%。1）对公较期初大幅增长11.4%，同比多增，基建、制造业是主要投向领域，上半年租赁/制造业贷款增速较期初增长17%/14%；票据规模较期初+9.9%。2）零售贷款较期初+1.8%，同比多增，主要按揭增速回暖，较期初+2.1%，经营贷增速转正，去年高增长的消费贷降速，信用卡规模收缩。3）存款较期初增长8.4%，上半年末活期存款占比30.4%，较期初回升0.4pct，主要源于企业活期沉淀，上半年企业活期存款较期初+11.4%，北京银行长期深耕本地机构客户，存款优势突出。

    　　净息差：负债成本加速改善。上半年净息差1.31%，较2024 全年下降16BP，估算较Q1保持稳定。1）上半年降幅较大主要受贷款收益率拖累，上半年贷款收益率较24 全年下降56BP 至3.38%，其中对公/零售贷款利率分别下降34BP/96BP，零售贷款利率降幅较大主要受年初房贷重定价、信用卡规模压降等影响。2）存款成本率较24 全年下降26BP至1.59%，同业、应付债券成本也大幅下降44BP/41BP，低负债成本优势继续巩固。

    　　非息：投资收益等其他非息增速上行。上半年非息净收入增速+0.5%增速转正。1）投资收益等其他非息收入-4.5%（Q1 增速-17.7%），降幅收窄，Q2 债市企稳，同时兑现AC、OCI 浮盈。2）中收同比增速+20.4%保持高增速，主要代理费、清结算收入增长良好。

    　　资产质量：近年资产质量指标逐步改善。上半年末不良率1.30%，环比持平，较期初-1BP，关注率较期初-30BP 至1.50%，拨备覆盖率196%，环比-2pct，较期初-13pct，贷款信用成本同比下降释放盈利。上半年不良净生成率1.00%，较2024 全年保持稳定，近年持续化解对公存量风险，预计对公资产质量保持稳定，零售风险预计仍有波动，与行业趋势一致，持续观察行业零售资产质量变化节奏。

    投资建议：关注资产质量改善、低估值修复机会。中报营收利润转正，规模加速增长驱动利息净收入转正，预计全年利润保持正增。由于资产负债结构稳定低波，预计未来息差稳定性较高；近年资产质量风险改善。红利价值角度，近年维持30%左右分红比例，对应2025 年股息率5.3%，A 股上市银行中领先。目前2025 年PB 估值仅0.46x，处于上市银行低位，预计未来资产质量将趋势性改善，驱动低估值修复。交易层面，机构持仓极低，指数权重占比不低，具备配置价值，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1、信贷规模扩张不及预期；

    　　2、资产质量出现明显波动。