预计未来3 年利润的复合增速约为40%

    预计2011-2013 年EPS 为0.48、0.69、0.91 元。4.17 上周周末我们将其调进组合，上周涨幅达到10%，目前我们仍然看好。

    净利率提升导致1 季度收入增速快于利润增速10 个百分点

    2011 年1 季度实现收入—7.41 亿，同比增加24%，实现归属于母公司的净利润4117 万元，同比增加35%。1 季度毛利率24.42%，与2010 基本持平，但是比去年同期下降1 个百分点。期间费用率15.14%，和2010 年持平，但比去年同期下降2 个百分点，销售净利率5.56，比去年同提升0.5 个百分点。

    主营船用齿轮、工程机械变速箱，风电齿轮箱为新的增长点

    主营船用齿轮箱、工程机械变速箱商、汽车变速箱产品、风电齿轮箱，2010年中期占比分别为43%、34%、3%、3%。募投项目将在2012 年达产，达产后形成1200 套风电齿轮箱产能。

    未来增长来自风电齿轮箱和销售净利率提升

    销售净利率预计未来3 年每年提升1 个百分点从而到达行业平均水平，销售净利率提升带来的净利润增速将每年12 个百分点；风电齿轮箱预计未来3年对收入增速的贡献每年超过13 个百分点；老产品未来三年对收入增速的贡献为每年12 个百分点，利润增速有望达到35-40%。

    股价上涨催化剂：管理改善从而净利率提升、风电齿轮箱产能达产

    投资风险：风电市场拓展受到阻力。