中国西电此次中标份额最高，金额估计有 17.2 亿元。根据以往特高压交流中标情况，单台变压器的金额为 4000 万，一个间隔的组合电器价格是 1.1 亿元，1 台电抗器的价格为 2000 万。因此我们推断中国西电整体中标金额达到 17.2 亿元。预计相关设备将于2013年交货，届时增厚公司EPS0.04元。

    特高压交流建设重启，规模是示范线的一倍以上。去年九月份规划建设的淮南-上海特高压交流输电线路获得国家发改委核准，这意味着停滞了近 2 年之久特高压交流输电工程重新启动建设步伐。好的开始是成功的一半，我们预计区域特高压交流建设将逐步加快步伐，利好相关设备类的龙头企业。

    最坏的时候已然过去，业绩进入反转期。去年公司的业绩并不理想，整体出现了亏损。一方面是由于特高压建设进度放缓，导致公司高毛利产品下降明显，拉低了公司整体的毛利率；另一方面普通电压等级的一次设备虽然价格有所回升（非最低价格中标，取平均价格） ，但整体价格依旧处于历史低位区间。此次西电在GIS、电抗器和变压器的市场份额分别为27.27%，56%和 44%，较晋东南-荆门示范工程中的比例有大幅提升。由于特高压产品的毛利较高，对拉动公司业绩有非常积极的作用。我们认为，特高压交、直流（特别是特高压直流的确定性更高）逐步放量将是确定性事件。公司作为一次设备龙头受益匪浅，业绩进入反转期。

    我们预计公司 2012 年、2013 年的 EPS 为 0.10 元、0.15 元。相对于 2012 年 3月 13 日收盘价 4.19 元 PE分别为 42 倍和 28 倍， 给予推荐评级。 主要理由如下：

    1、公司是一次设备龙头企业，行业地位高。特高压交、直流建设快速推进对公司是利好；2、业绩反转期，公司股价也处于拐点阶段；3、公司 PB为 1.23 倍，处于板块内的低位；4、此次估值未把未来新建的特高压交、直流线路计算在内。