点评：

    借助通用电气，拓展二次设备业务，形成完整的工程总包能力：通用电气二次设备技术涵盖10KV~745KV各个电压等级，并已经在欧美市场获得广泛应用，获得市场验证。通过与通用电气合作，中国西电将在自身也已形成的一次设备成套供货能力基础上，拓展二次业务，形成完整的电力设备一二次工程总包能力，为公司成为整体解决方案供应商奠定基础。

    借助通用电气的品牌优势和销售网络，开拓海外市场：国内电力设备厂商经过近些年的发展，技术水平和制造能力已经有了大幅提升，随着国内电网建设的基本完成，未来走向海外参与国外市场竞争将是必然选择，在这个过程中将面临品牌和销售渠道等诸多问题。通过与通用电气的合作，中国西电可以借助通用电气在全球范围内的较高品牌知名度，加速打造其国际化品牌优势，同时利用通用电气遍布全球的庞大销售网络，完善其海外市场布局，进一步拓展海外业务。

    投资建议：我们暂不考虑公司的定向增发，预计公司2012、2013年实现EPS分别为0.03 元、0.14 元，考虑到公司在特高压领域的技术优势以及定向增发较好的市场前景，我们给予其 2013年30~33 倍PE，对应目标价4.29~4.73 元，给予“增持”评级。

    风险因素：定向增发不能如期完成，特高压交流项目建设达不到预期。