公司与下属子公司国网招标中标, 预计金额 35.94 亿元。 公司在国网锡盟-泰州、上海庙-山东±800kV 特高压直流输电工程第一批设备招标中中标, 预计中标总金额 35.94 亿元,占 2014 年营收 138.70 亿元的 25.91%。

    2015 年累计公告中标 87.82 亿元,同比增 146%。 根据公司公告,截至目前, 2015年公司及下属子公司在国网招标中累计中标 87.82 亿元, 占 2014 年营收 138.70亿元的 63.31%, 2014 年全年中标金额 35.70 亿元, 同比增长 146%。

    四交四直建设已全面启动, “十三五”特高压仍具看点。 12 月 15 日, 锡盟—江苏、上海庙—山东特高压直流项目开工动员大会召开,代表大气污染防治行动计划“四交四直”(淮南-南京-上海、锡盟-济南、蒙西-天津南、横瑜-潍坊、宁东-浙江、内蒙上海庙-山东、锡盟-泰州、晋北-南京) 全面开始建设, 国网计划 2017年底全面投运, 总投资 1737 亿元。“ 十三五”期间, 在已开工“ 四交五直”(包括酒泉-湖南) 基础上, 预计 “ 五交八直”建设将加快, 并于 2018 年前开工“十交两直”, 2020 年前特高压投资有望达到 4500 亿元。

    “一带一路”推动公司海外业务快速增长。 借助国家“一带一路”战略,公司加强与大型央企合作,发挥已有海外平台和与 GE 合作优势,扩大海外市场开拓力度, 15 年上半年海外营收达 7.98 亿元,同比增 40.63%。“一带一路”战略持续推动下,海外营收有望持续快速增长。

    GE 收购阿尔斯通, 未来深入合作可期。 公司与 GE 分别作为一次设备、二次设备产品及服务提供商, 于 2012 年建立全球战略联盟,在中国以外区域开展商业合作。 2015 年 11 月, GE 完成对阿尔斯通电力、电网业务收购。阿尔斯通拥有较强输配电一次设备技术及广泛海外市场, 我们预计, 未来公司与 GE 的合作将更加深入。

    投资建议及盈利预测。 预计公司 2015-2017 年归母净利润分别同比增长 9.62%、17.87%、 15.03%,每股收益分别达到 0.15 元、 0.17 元、 0.20 元。公司是央企,正在积极推进国企改革,考虑到国企改革后公司效率可能大幅提升、在收入不变情况下,利润有较大提升空间,适当给予公司高估值,给予 2016 年 40-50X,合理价格区间 6.80-8.50 元,维持“增持”投资评级。

    主要不确定因素。 特高压建设不达预期, 海外业务推进不达预期。