预测盈利同比增长43%

    公司发布2016 年1Q 业绩快报:预计2016 年1Q 实现归属于上市公司股东的净利润约为2.32 亿元,与上年同期相比增长43%左右,业绩超预期。

    关注要点

    业绩超预期,源于特高压产品交付加速,毛利率提升。报告期内,公司实现净利润约为2.32 亿元,与上年同期相比增长约43%,超市场预期,我们预计公司业绩大幅增长主要是源于特高压产品交付加速,而特高压产品毛利率远高于常规产品,提升毛利率,增强盈利能力。2015 年,公司合计中标特高压产品金额达到87.8亿元,预计16~17 年特高压线路进入建设投运高峰期,特高压产品交付将加速,推动业绩增长。

    特高压建设投运进入高峰期,保障业绩增长。根据国网2016 年工作会议规划,2016 年将加快推进“五交八直”特高压工程,力争“三交三直”上半年核准、“两交四直”下半年核准,同时加快建设准东-皖南直流工程,较2015 年仍然保持较快增长,公司将充分受益,2015 年,公司先后中标蒙西-天津南、榆横-潍坊1000千伏特高压交流工程、酒泉-湖南和山西晋北-江苏南京±800kV特高压直流输电工程、锡盟-泰州和上海庙-山东±800KV 特高压直流工程等项目,合计中标金额达到87.8 亿元,同时特高压产品毛利率高于常规产品毛利率,提升公司盈利能力,保障业绩增长。加大海外开拓力度,有望受益“一带一路”建设。公司一直以来都将海外市场作为公司发展的重要战略,持续加大海外市场开拓力度,预计随着一带一路建设的深化,公司有望受益;同时公司持续深化与GE 的合作,未来有望实现海外市场拓展大丰收。我们维持2016~17 年收入与净利润预测,预计2016~17 年收入分别为137.4、147.1 亿元,归母净利润分别为10.5、12.8 亿元,对应EPS 分别为0.20、0.25 元。

    估值与建议

    维持中性评级,对应16~17 年P/E 分别为28X、23X,公司受益特高压建设加速,维持公司目标价7.00 元,对应16 年P/E 为35X。

    风险

    原材料价格大幅波动,海外市场拓展不利。