主要观点：

    　　公司2016 年1 季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.26 亿元，同比增长44.68%。我们认为，公司近几年来业绩持续快速增长主要受益于2014 年以来特高压建设显著加速。我们认为特高压行业的稳健发展具备长时间周期的持续性，为公司的业绩增长提供扎实的行业基础。

    　　虽然目前海外业务营收占比只有10%左右，但我们认为经过此前3 年多的品牌推广和资源积累，在国家“一带一路”战略的大环境下，随着与战略机构投资者GE 跨国结盟的持续深入，2016 年公司海外市场业务有望进一步得到业绩释放。

    　　公司现金流状况良好，且企业文化、运营模式和发展规划十分稳健，并未因为资金充足而盲目进行多元化扩张，专注主业有利于进一步提升自身的市场竞争力和综合影响力，未来可通过EPC、PPP 等模式自然而然地介入到新能源相关领域，发挥公司的技术优势，分享行业快速增长的红利。

    　　投资建议：

    　　我们预计在国内特高压建设按规划进度推进的前提假设下，公司2016-2017年的EPS分别为0.206元、0.231元，对应P/E分别为25.82倍、23.04倍。以目前高压设备行业27.52倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值已较为均衡，进一步考虑到二级市场流动性减弱对公司股价带来的不利影响，我们首次给予其“中性”的投资评级。

    　　风险提示：海外市场业务发展不及预期风险；汇率风险；应收账款风险等。