投资要点

    公司专注输配电设备制造,是国内唯一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业。产品分六大类,以变压器和开关为主,各占30-40%。

    公司由中国西电集团绝对控股(51.29%),通用电气新加坡有限公司为第二大股东(15%),若未来美国一次设备市场启动,公司将受益非常。

    国网特高压建设与“一带一路”战略带动电力设备行业稳步发展,公司国内业务已受益,未来转型海外市场转型,2016 年国际市场订单预计增加28%以上,17 年增速可能更高。

    公司2016 年预计实现营业总收入 143.8 亿元,同比增长9.7%,业绩增速有望回升。毛利率持续稳步上升,2016 年前三季度达29.29%。

    国网特高压招标占公司业务比重大,预计2017、2018 年约100 亿特高压订单集中交付。

    盈利预测:预计公司2016-2018 年净利润分别为1.1 亿,1.3 亿和1.5 亿,对应EPS 分别为,0.21 元,0.36 元和0.30 元,对应PE 分别为27.6,22.5和19.9,给予增持评级

    风险提示:1.海外订单低于预期风险 2.电网投资低于预期风险。