投资要点

    中国铁建发布2021年年报：公司2021年全年实现营业收入10200亿元，同比增长12.05%；实现归母净利润246.91 亿元，同比增长10.26%。其中，Q4 实现营业收入2845.35 亿元，同比减少0.62%，实现归母净利润68.18亿元，同比减少9.26%。

    2021 年公司累计新签合同额28196.52 亿元，同比增长10.39%，完成年度计划的103.10%。分行业来看，工业承包、勘察设计咨询、工业制造、物资物流、房地产开发、其他业务分别新签合同额24105.04 亿元、265.55亿元、340.84 亿元、1819.50 亿元、1432.25 亿元、233.34 亿元，分别同比变动+8.54%、17.74%、-1.24%、51.12%、13.20%、-21.04%。工业承包板块占新签合同总额的85.49%，其中铁路工程实现新签合同额同比增幅较大，主要系受益于国家重点建设，公司充分发挥行业竞争优势，实现获取订单最大化。

    2021 年公司实现营业总收入10200.1 亿元，同比增长12.05%。分业务来看，工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务分别实现收入8938.2 亿元、194.2 亿元、218.6 亿元、506.6 亿元、1037.2 亿元，分别同比变化为+9.9%、+5.2%、+21.13%、+23.78%、+35.37%，工程承包作为公司核心及传统业务实现稳步增长，工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务营收均实现高增速增长。

    2021 年公司资产减值损失+ 信用损失占比为0.97% ， 较去年提升0.56pct，资产减值损失+信用损失金额为98.66 亿元，较上年同期增加了61.41 亿元，其中，资产减值损失和信用减值损失分别为15.90 亿元、82.77亿元，分别同比变动+55.33%、206.34%。

    盈利预测： 预计公司2022-2024 年的EPS 为2.09 元、2.32 元、2.57 元。3 月30 日收盘价对应的PE 分别为3.7 倍、3.3 倍、3.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、订单推进不及预期、新签订单不及预期、现金流情况恶化、海外项目未能生效的风险