中国铁建发布2023 年半年报：公司2023H1 实现营业收入5410.60 亿元，同比增长0.10%；实现归母净利润136.49 亿元，同比增长1.18%；实现扣非后归母净利润128.97 亿元，同比增长1.02%。其中，Q2 实现营业收入2675.21 亿元，同比下降3.08%；实现归母净利润77.41 亿元，同比下降1.63%；实现扣非后归母净利润72.33 亿元，同比下降2.03%。

    　　公司2023 年上半年新签合同额13590.75 亿元，同比增长2.09%。分业务来看，其中工程承包、投资运营、绿色环保、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流、产业金融、新兴产业分别新签合同额9609.10 亿元、1373.26 亿元、699.22 亿元、145.15 亿元、159.38 亿元、537.28 亿元、937.59 亿元、54.21 亿元、75.57 亿元，同比分别变动+28.54%、-53.94%、-16.75%、-17.72%、-12.34%、+38.97%、-20.87%、+10.95%、+104.36%。

    　　公司传统优势业务工程总承包受益于国内稳增长以及公司在基建方面的龙头地位，新签订单实现了快速增长；投资运营新签订单大幅减少，主要是受市场影响，PPP 项目等招标量较去年同期减少所致。

    　　公司2023 上半年实现营业收入5410.60 亿元，同比增长0.10%。分业务来看，工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他分别实现营业收入4834.00 亿元、83.85 亿元、121.65 亿元、214.11 亿元、452.44 亿元，同比分别变动-0.26%、-7.94%、+12.61%、+0.13%、+1.63%。

    　　工业制造业务在公司补齐桥梁钢结构制造安装短板后，开拓新增。

    　　公司2023 年上半年实现综合毛利率8.91 %，同比增长0.24pct；实现净利率3.05%，同比增长0.11pct。净利率增幅小于毛利率增幅，主要系期间费用率增加所致。

    　　公司2023 年上半年资产+信用减值损失为19.51 亿元，占收入端比重为0.36%，同比减少0.08pct。

    　　公司2023 年上半年经营性现金流净额为-193.43 亿元，同比多流入2.61亿元，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

    　　盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS 分别为2.24 元、2.48 元、2.66 元，8 月30 日收盘价对应的PE 分别为3.9 倍、3.5 倍、3.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、新签订单放缓、在手订单落地不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期