2011年1-12月，公司实现营业收入5.21亿元，同比增长16.09%；营业利润1.61亿元，同比增长58.43%；归属母公司所有者净利润1.2亿元，同比增长57.65%；全面摊薄每股收益0.51元/股。

    供水量价齐增带动收入增长。报告期内，自来水业务收入4.50亿元，同比增长18%。收入增长主要源于水价上调和售水量增加。江阴市2010年9月1日上调水价，居民生活用水、工商业用水、特种用水的基本水价分别上涨7%、26%和29%。

    基本水价上涨直接带动公司供水收入增长。同时，公司推进“智能水务”建设，先进的生产管理体系使得自来水产销差率进一步降低2.77个百分点至6.96%，售水量同比增长4.87%。受益于以上两点，自来水毛利率也提高了3.3个百分点至59.47%，贡献毛利2.67亿元，同比增加24.34%。

    财务费用降低。受上市后募集资金增加的影响，报告期内，募投资金产生利息收入1077万元，融资费用摊销支出大幅降低，使财务费用比上一年减少3345万元。期间费用率下降5.53个百分点至24.52%，从而促进了营业利润的大幅增长。

    业务扩张驱动公司成长。公司目前主营江阴市的自来水生产销售，业务较为单一。公司在当地城乡一体化进程中完成了供水市场的整合，当地用水量的增长较平稳，而水价受政府管制，水价上涨带来的利好较难持续。公司未来业绩增长取决于业务的扩张。目前，公司正在建设10万吨/日的澄西水厂，达产后供水能力将提高10%。公司还计划在江阴周边市县运营一家10万吨/天以上的供水企业。此外，公司打算走供排水一体化的路线，到2013年底完成江阴市主要乡镇污水处理厂的整合，污水处理能力突破35万吨/天。公司已开始和地方政府就乡镇污水处理进行探讨寻求合作，污水业务的开拓是未来发展一个主要看点。

    维持“中性”评级。预计公司2012-2014年摊薄后每股收益分别为0.60元、0.66元和0.71元，对应3月28日收盘价13.44元的动态市盈率分别为22倍、20倍和19倍。维持“中性”投资评级。

    风险提示：供水量下降的风险；污水业务的开拓进展慢于预期。