报告摘要：

    收入小幅增长，业绩符合预期。2012年上半年，公司实现营业总收入2,457万元，比去年同期增长2.4%；实现归属于上市公司股东的净利润6709万元，比去年同期增长23.39%。实现每股收益0.29元。

    主营收入增幅小于成本增幅，毛利率同比下降。上半年，营业收入较去年同期基本持平，而营业成本1,072.46万元， 较同期增长了17%，增长幅度较大；毛利率比上年同期降低5个百分点。

    期间费用率降低，二季度净利润增长明显。上半年，期间费用555.36万元，期间费用率22.61%，为历年同期最低；除销售费用率较去年同期增长外，公司管理费用和财务费用都较同期下降明显；第二季度三项费用数据都较一季度降低。

    多个投资项目进展顺利，预期公司未来平稳成长。上市之后，公司一方面加大管网建设力度，一方面提升水务产能。目前正在对供水管网进行扩张，收购乡镇水厂项目现已完成，利港水厂和智能水厂建设项目现正在进行中；此外，公司还投资了澄西水厂建设工程。以上项目投产后，公司业绩将有较大提升。

    盈利预测和投资评级。预计2012-2014 年公司实现营业收入5.71、6.50、7.20亿元，实现归属母公司净利润1.47、1.71、1.95亿元，对应每股收益0.63、0.73、0.83元，对应市盈率20、17、15倍，给予增持评级。