事件:

    公司公告限制性股票激励计划草案,拟以定增方式授予53 名激励对象限制性股票228 万股,占当前总股本的0.98%,授予价格为14.31 元/股。三次解锁业绩条件分别为以2014 年归母净利润为基数,2016 年归母净利润增长率不低于60%、2017 年不低于90%、2018 年不低于120%,2016-2018 年每股收益实际达成值不低于1.15、1.30、1.50 元。三次解锁比例分别为40%、30%、30%。公司同时公告了全资子公司江阴市恒通排水设施管理有限公司将以4450 万元收购江阴市璜塘综合污水处理有限公司部分实物资产

    点评

    股权激励统一上下层利益,保障未来4 年业绩增长:根据此次股权激励解锁业绩条件,公司2014-2018 年的净利润复合增速将达到21.8%。同时此次股权激励对象涉及公司董事长在内的11 名高管以及42 名部门负责人,覆盖到所有高管和部门负责人。此外,公司现任部分董事及高管于2015 年6 月合计增持公司股份66.6 万股,增持均价为35.61 元。高管主动增持与本次股权激励,将大大激发高管和核心员工动力,奠定了未来业绩增长趋势。

    收购污水处理资产,延伸水务业务产业链:公司此次收购的江阴市璜塘综合污水处理有限公司主营业务为工业污水、生活污水处理。公司原本工程能力仅限于管网部分,本次收购将是公司向污水处理领域拓展的第一步,实现水务产业链延展。展望未来,公司有望进一步向水处理、以及PPP 模式方向拓展。

    财务预测与投资建议

    维持盈利预测不变,即公司2015-2017 年EPS 分别为1.11、1.46、1.76 元,我们看好公司的自来水运营的业绩弹性和工程安装业务的高增速,给予公司2016 年24 倍PE,对应目标价为35.04 元,维持“买入”评级。

    风险提示

    工程进度不达预期;异地工程项目毛利率降低风险;PPP 拓展进度低预期