事件:公司公布年度业绩预告,预计2015 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50%~70%,预计实现净利润26593.49 万元—30139.28 万元,大幅超出我们的预期。

    点评:

    业绩大幅度超预期,工程安装业务快速放量,我们预计未来公司将逐步迈入高速增长时期。公司15 年年度业绩快速增长主要原因是:一是智能水务的全面应用,公司产销差率比上年同期下降0. 76 个百分点,电耗也比上年同期明显下降。二是公司管理层进一步加强内部管理, 强化内控,节本降耗,不断提高公司效益。三是公司的全资子公司江南水务市政工程江阴有限公司不断拓展对外工程业务,对外工程业务收入与净利润预计较上年同期有较大幅度增长。业绩增长大幅超出我们的预期,显示公司的工程安装业务进展较快,带来业绩的快速增长。公司未来一方面在供水业务继续保持优势,工程业务将持续放量,另一方面将加大污水处理业务的布局力度,将利用现有技术优势,提高乡镇污水处理能力,围绕建设成为乡镇污水处理标杆企业的目标,做强做优做大水务产业。逐步改变单一依靠供水业务发展,持续打造继供水业务外业绩增长的另一极。再者公司成立合资公司布局工业固废处置业务,未来将打造业绩增长第三极。

    继续维持“推荐”评级。我们维持15、16、17 年EPS 分别为0.98元、1.27 元、1.58 元,鉴于公司未来小区供水管网安装业务、二次供水和农村管网改造加快放量以及股权激励不断推进,还有未来污水处理业务和工业固废处置业务的拓展前景,未来将逐步进入业绩快速增长时期,继续维持“推荐”评级。

    风险提示:水价调整幅度不达预期、污水、工废市场拓展不达预期的风险