事件：8 月10 日，公司发布2016 年半年度报告。2016 年上半年，公司营收约5.74亿元，同比增长55.85%，实现归母净利润约1.71 亿元，同比增长51.94%；基本每股收益0.18 元/股。公司业绩增长符合我们预期。

    　　点评：

    工程业务持续发力，带动盈利大幅增加上半年，公司营业收入及归母净利润同比实现快速增长，主要得益于工程业务的持续放量，安装业务收入（3.28 亿元）同比增长147.28%，在总营收中的比重提升至57.11%。目前，公司正在履行的工程合同（单个超过2,000 万）总额约9.24 亿元，较充裕的订单储备将为公司保持较快增速提供强有力保障。

    　　毛利率小幅波动，盈利能力总体保持稳定上半年，公司综合毛利率53.46%，同比减少3.0 个百分点，主要系营业成本增加快于收入增长所致。分业务看，供水毛利率49.95%，同比减少约4.4 个百分点；工程安装毛利率56.88%，同比减少约2.8 个百分点。我们认为，公司的毛利率波动属于合理范围。另外，上半年，公司期间费用率同比增加约1.1 个百分点，主要源于财务费率的小幅增长，费用管控良好。总体而言，公司盈利能力仍保持较为稳定。

    　　加快业务布局，拓展成长新空间立足水务业务，公司积极延伸产业链条，成立锦绣江南子公司投建江阴秦望山工业废物综合利用项目，切入工业固废及危废领域。未来，固废处理业务有望成为公司新的盈利增长点。公司拟与华控赛格、环能科技、泰弘生态发起设立环境产业基金，强强联合布局海绵城市、黑臭水体治理等新兴环境领域，新业务的顺利拓展将为公司开启广阔的发展空间。此外，公司拟参与设立金融租赁公司。试水金融租赁，在为公司带来投资收益的同时，可为公司盘活存量资产提供新的途径，并将进一步拓宽融资渠道，从而有望助推公司水务环保主业更好发展。

    　　投资建议

    维持公司盈利预测不变。我们认为，公司内生强劲有力，业务布局稳步推进，未来伴随国企改革步伐加快，公司发展有望不断提速。看好公司持续成长潜力，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    1）工程执行进度滞后；