投资要点：

    　　维持“增持”评级 。根据财报数据，我们略下调公司2021-2022 年、增加2023 年的预测归属净利润分别为7.3 亿元（-12%）、8.3（-13%）亿元、9.5亿元，对应EPS 分别为0.65、0.74、0.84 元，维持目标价15.51 元，维持“增持”评级。

    　　业绩稳健增长，符合预期。1）2020 年公司实现营收45.12 亿元，同比增加24%；归属净利润6.25 亿，同比增加1%；扣非归属净利润6.18 亿，同比增加24%。2）2021Q1 公司实现营收10.64 亿，同比增加20%；归属净利润2.03 亿，同比增加43%；扣非归属净利润2.00 亿，同比增加43%。

    　　经营稳健，在手项目顺利推进。1）截至2020 年底，公司运营生活垃圾焚烧项目15 个，共计入厂垃圾704 万吨，同比增长6%（含委托运营的老港一期），垃圾焚烧上网电量218,500 万度，同比增长10%。2）在建项目推进顺利，其中，①上海天马二期2020 年12 月垃圾进场，完成并网；②2020 年太原、成都宝林、奉化、漳州蒲姜岭、金华等项目通过72+24 小时试运行；③晋中、福州红庙岭（#1 锅炉）、新昌项目完成锅炉点火；④其余在建项目顺利推进。

    　　新项目积极拓展，储备订单将支撑公司未来业绩稳健增长。1）2020 年公司新增松江危废处置项目，一期规模2 万吨/年，已完成立项审批；2）累计承接24 项污染场地和环境修复业务；3）新签技术服务类合同260 项。

    　　储备订单丰富，为未来业绩增长打下坚实基础。

    　　风险提示：项目进度低于预期；行业补贴政策变化。