国内绝缘材料品种最为齐全的龙头公司。公司主要业务为生产绝缘材料、功能高分子材料等等。目前电工级聚酯薄膜仍是公司主打产品，自有产能1.6 万吨，2011年占公司主营业务收入的 50% ，明年还将有 2.1 万吨聚酯薄膜产能投放，目标市场面向太阳能电池背板。未来在技术条件成熟的情况下，公司聚酯薄膜产品还将在光学薄膜业务上会有所突破。

    今年1、2 季度经营情况持续改善。自去年3 季度开始公司毛利率和净利润开始下降，聚酯薄膜毛利率1 月后止跌企稳，目前保持在 26% 。聚丙烯薄膜销售价格和吨毛利相对稳定，目前售价约在3.5 万元/ 吨左右，毛利率在30% 左右。

    公司新增产能和新产品今年起陆续推出。2011 年太阳能背板基膜、低萃取物薄膜、阻燃聚酯薄膜等产品销量已经有较大提高，苏州中来、苏州赛伍和乐凯胶片等太阳能背板制造企业进入公司的大客户名单之中。未来新增1.5 万吨生产线将完全能够满足光伏薄膜的生产。公司绝缘结构件生产设备预计在7 月到货，明年将形成年产7200 套大尺寸绝缘结构件生产能力；另外3 万吨无卤阻燃聚酯树脂预计在今年10 月份投产。

    “增持”评级。我们预计公司未来 3 年每股收益分别为：0.37 、0. 53、0. 61 元，对应动态市盈率为 22、15、1 3 倍，给予公司“增持”评级。

    风险因素：光伏行业持续不振；新增产能未能被市场消化。