维持“增持”评级。我们看好下半年光伏装机增长/电网投资加速/特高压对公司业绩的拉动作用，维持2014/2015/2016年0.31/0.42/0.52元的盈利预测，维持10.50元目标价。公司2014年上半年业绩略低于我们预期，上半年电网投资增速较差以及公司期权费用的计提是主要原因。

    下半年光伏背板膜需求仍有提升空间。全球光伏装机增长使得公司新的背板膜生产线达产速度较快，加之新生产线成本较低，公司聚酯业务毛利率提升3.68个百分点。考虑到国内上半年光伏装机较低（占全年预测值的25%），我们推测2014年下半年全球光伏装机容量超过上半年，公司背板膜的销量仍有提升空间。亚洲地区PX产能持续投放，下半年有望拉低原料PTA，利好聚酯薄膜盈利能力提升。

    BOPP薄膜下半年有望放量。2014年上半年我国电网投资增速几乎为零，公司的BOPP薄膜新产能释放收到影响，销售收入同比仅增长5.1%。下半年电网投资或加速，2014年全年大概率完成年初的13%投资增速规划，公司的BOPP薄膜销售有望在三季度后期及四季度放量。一条特高压直流对BOPP的需求量在2000吨左右，公司BOPP将长期受益于特高压建设重启。

    电科院旗下中电普瑞成功中标厦门柔性直流输电全部换流阀，公司的大尺寸绝缘结构件随之受益，预计下半年销售收入超过3000万。

    风险因素：光伏装机和特高压建设增长低于预期。