东材科技发布2022 年一季报，报告期内公司实现营业收入9.04 亿元，同比增长21.15%，环比增长15.98%；实现归母净利润1.02 亿元，同比增长19.77%，环比增长46.25%；扣非后归母净利润0.95 亿元，同比增长19.12%，环比增长51.23%；实现每股经营性现金流-0.12 元，摊薄每股收益0.11 元。

    首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。公司以新型绝缘材料为基础，重点发展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，下游光伏发电、特高压输电和新能源汽车等行业高景气，光学膜材料、高性能树脂材料国产替代进程加快。公司光学基膜产品应用涵盖增亮膜、OCA 离型膜、ITO 高温保护膜、MLCC 离型膜、偏光片离保膜、贴合膜、窗膜等，2021年底产能约10 万吨，未来产能将实现翻倍增长。公司自主研发出碳氢树脂、马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、苯并噁嗪树脂、特种环氧和特种酚醛树脂等电子级树脂材料，与多家全球知名的覆铜板厂商建立了稳定的供货关系。交直流滤波、混动汽车以及光伏、风电等新能源行业的快速发展极大地带动超薄型聚丙烯薄膜需求，以公司为代表的少数几家国内厂商加速实现进口替代。我们看好公司依托持续的技术创新和积极的资本开支，不断优化产品结构，打造国内光学膜、高性能树脂的新材料平台。首次覆盖我们给予公司2022-2024 年EPS 分别为0.60、0.89、1.26 元的盈利预测，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：项目建设进度不及预期的风险；原材料价格波动风险；下游需求不及预期的风险。