2022中报业绩稳定增长

    　　2022_上半年公司实现营收18.35亿元（同比增速15.44%），归母净利润2.62亿元（同比增速45.40%6）；其中，2022Q2单季度公司实现收入9.30亿元（同比增速10.39%，环比增速2.86%），归母净利润1.60亿元（同比增速68.22%，环比增速57 .62%6）。公司紧密围绕董事会年初制定的“创新提质增效益、项目攻坚促发展”总体工作方针，持续推进产品结构调整，积极抢抓项目建设进度，推动提质降本增效，严控各项期间费用支出，整体运营能力和综合盈利能力均得到有效提升。

    　　进军高端电子材料，加速5G高速载板、半导体载板国产替代公司生产的电子级树脂材料是制作高性能覆铜板的三大主材之-一。我国高性能覆铜板（HDI 板、IC载板等）领域的技术壁垒较高，贸易逆差仍在持续攀升。公司致力解决我国高端覆铜板原材料依赖进口的问题，提前布局5G通讯、新能源、轨道交通等领城的项目培育，自主研发出碳氢树脂、马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、苯并愿嗪树脂、特种环氧和特种酚醛树脂等电子级树脂材料，并与多家全球知名的覆铜板厂商建立了稳定的供货关系。公司正加快推进“年产5200吨高频高速印制电路板用特种树脂材料产业化项目”、“年产6万吨特种环氧树脂及中间体项目”的试生产工作，积极抢抓“年产16万吨高性能树脂及甲醛项目”的建设进度。公司2022. 上半年电子材料收入3.6亿元，接近2021年全年收入，高端电子材料有望持续放量，成为公司主要增长驱动力。

    　　聚丙烯膜供不应求，受益新能源高速发展

    　　全球电动车销量高速增长，汽车电子化程度越来越高的背景下，我们测算车载薄膜电容市场有望以年均44%的高增长速度，在2025年达到69.22 亿元。受地缘政治事件影响，大宗商品价格仍在高位徘徊。超薄聚丙烯膜是薄膜电容的核心原材料，国内产能严重不足，项目建设周期长达2-3年，短期　　内薄膜电容器产业链供需失衡的格局或将延续，原材料供应缺口扩大，将导致超薄型电子聚丙烯薄膜的价格持续上行。目前，公司有一条可用于生产超薄型聚丙烯薄膜，并向法拉电子、丰明电子等国内知名新能源用电容器厂商稳定供货。公司通过全资子公司成都东材投资建设两条超薄型聚丙烯薄膜生产线，合计产能3000吨/年，产品定位于新能源领域用薄膜电容器的配套需求，推动电容器向小型、高容量、高场强方面发展，可填补新能源汽车产业高速增长带来的国产化配套需求，进- - 步提升公司综合竞争力和盈利水平。

    　　投资建议

    　　受消费电子需求疲软，行业竞争加剧，上游原材料涨价的影响，公司业绩受光学膜拖累较大，预计2023年公司光学膜业务迎反弹。公司电子材料产能释放顺利，看好对公司持续在高端半导体、5G载板原材料进行国产替代。

    　　预计公司2022-2024年分别实现归母净利润4.77亿元5.46亿元7.29 亿元。当前股价（2022年8月 17日）对应PE分别为25.96.22.66. 16.98倍。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上涨的风险、光学膜竞争加剧的风险、5G建设速度放缓的风险、库存积压的风险、在建项目进度不及预期的风险