投资要点
事件:东材科技发布2022 年半年报,实现营收18.35 亿元,同比增长15.44%;归母净利润2.62 亿元,同比增长45.40%;扣非归母净利润1.78亿元,同比增长3.36%。2022Q2 单季度营收9.30 亿元,同比增长10.39%,环比增长2.86%;归母净利润1.60 亿元,同比增长68.22%,环比增长57.62%;扣非归母净利润0.83 亿元,同比减少10.19%,环比减少12.26%。
绝缘材料整体价格上涨,电子树脂逐步放量。分业务看,2022H1 绝缘材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料收入分别为8.81 亿元、5.21亿元、3.62 亿元、0.50 亿元,分别同比+13.55%、+4.47%、+64.05%、-15.60%;销量分别为4.23 万吨、3.97 万吨、1.03 万吨、0.45 万吨,分别同比+1.44%、+2.72%、+38.61%、-37.27%;均价分别为2.08 万元/吨、1.31 万元/吨、3.51万元/吨、1.11 万元/吨,同比分别+11.93%、+1.70%、+18.36%、+34.55%。
维持“审慎增持”的投资评级。下游光伏发电、特高压输电和新能源汽车等行业迎来高景气度,以及光学膜材料、高性能树脂材料国产替代进程加快,公司迎来加速发展和产业升级的机遇。我们看好公司依托持续的技术创新和积极的资本开支,不断优化产品结构,打造国内光学膜、高性能树脂的新材料平台。我们维持公司2022-2024 年盈利预测为5.42 亿元、7.99亿元、11.36 亿元,对应2022 年8 月26 日收盘价PE 分别为22.1、15.0、10.6 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:项目建设进度不及预期的风险;原材料价格波动风险;下游需求不及预期的风险。