本报告导读：

    　　2025 年及2026Q1 公司扣非净利润实现快速增长，其中高速电子材料是核心增长点。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.68、1.01、1.40元（前值：26/27 年EPS 为0.53/0.68 元）。考虑高速电子材料有望迎来加速成长期参考可比公司，给予公司2026 年77 倍PE，对应目标价52.36 元，维持“增持”评级。

    　　2025 年公司实现营业收入51.81 亿元，同比增长15.91%；归母净利润2.85 亿元，同比增长57.68%；扣非归母净利润2.32 亿元，同比增长86.56%。2026 年第一季度，公司实现营业收入14.44 亿元，同比增长27.24%；归母净利润1.87 亿元，同比增长103.35%；扣非归母净利润1.08 亿元，同比增长41.74%。

    　　高速电子材料营业收入实现快速增长。公司新建的产业化项目陆续投产、新增产能逐步释放，光学聚酯基膜、聚丙烯薄膜、高速电子树脂等核心产品下游市场需求持续旺盛。2025 年光学膜材料实现销售收入14.23 亿元，同比增长26.11%；聚丙烯薄膜实现销售收入3.96亿元，同比增长16.47%；电子材料实现销售收入15.54 亿元，同比增长45.23%，其中高速电子材料实现销售收入5.91 亿元，同比增长125.07%。

    　　公司新建项目陆续投产。2025 年公司年产25000 吨偏光片用光学级聚酯基膜等项目投产；年产3000 吨超薄型聚丙烯薄膜2 号线、年产25000 吨高端光学聚酯基膜生产线项目有序推进、年产20000 吨高速通信基板用电子材料项目有序推进。同时，公司全力推进光刻胶单体、质子交换膜等重点孵化项目，为公司高质量发展培育新的盈利增长点。

    　　风险提示。下游需求不及预期；新建项目进度不及预期。