投资要点

    事件：公司披露业绩快报，2021 年营收426.69 亿元、同比+21.22%，归母净利润150.13 亿元、同比+34.98%，超出预期。加权平均ROE11.04%、同比+2.5pct。

    Q421 实现归母净利润33.78 亿元、同比+55.7%、环比-6.7%。

    业绩归因： 根据公司公告，2021 年资本市场活跃，公司各项业务均发展良好。2021年全年A 股日均成交额1.12 万亿元、同比+32%，两融日均余额1.77 万亿元、同比+32%，资本市场交投十分活跃，推动公司经纪、两融等业务收入增长。同时，2021 年全年IPO 承销额302.83 亿元、居行业第6，股权承销额5676 亿元、居行业第4，公司债+企业债承销额2509.49 亿元、市场份额6.45%、居行业第3，投行业务发展良好。资管业务方面，公司于2021 年10 月受让华安基金15%股权，持股华安基金比例升至43%。截至2022 年1 月23 日，华安基金管理总规模5870亿元、非货币基金管理规模3726 亿元，均居行业第13 位。公司作为首批具有基金投顾试点资格的券商，正着力打造零售客户服务体系，加快推进财富管理转型发展。此外，公司前三季度的衍生金融资产达34.45 亿元、同比+35.43%，预计全年仍可保持30%+的增速，场外业务增速较快。

    资本实力强劲的龙头券商： 根据中证协披露的2020 年证券公司净资本排名，公司以1048 亿元位居行业首位，强劲的资本实力有利于公司发展资本中介、场外业务、投资管理和国际业务等，以及增加科技投入降本增效，可增强公司综合实力。

    投资建议：根据业绩快报，我们上调了公司的经纪、投行、资管、利息等收入，并基于此上调公司2021-2023 年盈利预测为150.33 亿元、169.98 亿元、187.17 亿元，上调幅度14.1%、13.9%、13.6%，维持“买入-A”评级。

    风险提示：资本市场景气度下滑、政策风险、市场竞争恶化等。