短期估值有优势，长期成长可期待，近3年增长率34%，给予"增持"评级

    根据我们的测算，公司2011-13年每股收益分别为1.40、1.96和2.52元，近3年复合增长率34%，明显高于氯碱行业平均水平。我们认为，目前给予公司略高于行业平均的市盈率是合理的。从短期看，公司业绩有较高确定性，增长性良好，具有一定估值优势与安全边际；从长期看，虽然公司在煤矿整合、业务拓展方面目前仍有一定不确定性，但公司资源获取的能力和受益于内蒙"十二五"资源整合的趋势是不容置疑的，未来成长值得期待。

    综上，我们给予2011年24-28倍市盈率，目标价格在33.6-39.2元，取中间价位36.4元，我们认为公司将是稳健成长的良好投资标的，给予"增持"评级。