事件：

    公司发布回购股份报告书，公告指出公司计划回购股份用于员工持股计划，本次计划回购股份资金总额在1.5-3 亿之间，回购价格不超过14.46 元/股，对应回购股份数量1037 万股-2075 万股。本次回购股份主要用于员工持股计划。

    投资要点：

    股权激励+员工持股计划，公司持续激发员工积极性。2012 年公司出台首期限制性股票激励计划并于当年完成授予，随后2016 年公司出台第二期限制性股票激励计划并于次年完成授予，2018 年公司首次计划回购股份用于员工持股计划，并于2022 年1 月正式公告员工持股计划，随后3 月24 日公司第三次公告回购股份（第二次回购股份主要用于可转债转股）用于员工持股计划。本次计划回购股份1037-2075 万股，资金总额1.5-3 亿元，略低于上期，考虑到公司2021 年新增储能业务，团队人员逐渐到位，预计本次员工持股计划将作为上期计划的补充，给予公司管理人员和骨干员工充分的激励。

    新能源储备超6GW，2022 年起加速发展。截至2021 年底，公司拥有在运光伏电站规模为 1.6GW，在手储备项目规模超过 6GW，其中五河县大基地储备2GW（1.5GW 光伏+0.5GW风电），地面电站获得指标超1.5GW，与湖北能源集团共同获得荆门大基地项目超3GW，另有潜在整县推进项目超5GW，上述落地指标有望支撑公司2022-2024 年年均建设规模超过 2GW（包括自持与 EPC），预计2022 年起公司将开启快速增长，2022年公司预计建设超2GW 项目。

    储能开启从0 到1，现有项目储备超3GWh。早在2015 年，公司就成立江苏林洋微网正式进军储能领域，陆续建设了一系列微网、储能示范项目，主要涉及用户端。2021 年公司正式将储能业务上升为公司的第三大业务板块，重点开拓“新能源发电+储能”、“共享储能”商业模式，致力于提供储能系统解决方案及运营服务。在电芯端，公司与亿纬锂能成立储能电芯合资公司，公司持股35%，年产能10GWh，预计年底达产。受益与新能源运营商的合作和与电网的良好关系，公司有望获取大量储能项目，截止2021 年12 月，公司储能项目已储备超3GWh，2021 年新签储能项目超1.8GWh，处于行业领先地位。

    盈利预测与评级：我们维持2021-2023 年公司归母净利润分别为9.8、13.2、17.1 亿元分别同比增长-1.3%、33.7%和29.8%，对应的PE 分别为19、14、11 倍。我们分析在新型电力系统建设浪潮下，公司立足智能电表，光伏+储能拓展增长新空间，2022 年开启快速增长，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源项目建设进度不及预期