事件描述

    　　林洋能源发布2023 年半年报，2023H1 公司实现收入32.11 亿元，同比增长38.35%；归母净利5.81 亿元，同比增长41.85%；其中，2023Q2 实现收入21.46 亿元，同比增长60.53%，环比增长101.52%；归母净利3.84 亿元，同比增长66.49%，环比增长95.45%。

    　　事件评论

    　　储能板块，公司加速推进，量与盈利超预期。2023 上半年，公司在江苏启东储能电池模块（PACK）及直流侧系统制造和测试基地中，第二条全自动化柔性智慧储能 PACK 生产线已投产，目前年产能达 3GWh。2023H1 林洋完成多个储能项目供货及成功并网，交付超过 GWh 的储能产品。2023 年上半年公司储能业务实现销售收入近10 亿元，是去年全年的两倍以上。盈利方面，公司上半年交付的产品价格基本锁定，随着上游跌价盈利提升明显，盈利在较高水平。同时，林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售，已经实现批量供货，为工商业储能产品市场开拓打下坚实基础。

    　　新能源板块，TOPCon 电池满产在即，电站开发盈利修复。一期第一阶段6GW TOPCon生产线已于2023 年7 月开始通线流片，预计Q4 实现满产。随着上游产业链价格调整，公司EPC 毛利提升较快， 2023H1 新增获批指标200MW，并网约200MW。下半年为公司电站开发旺季，随着组件降价，盈利有望继续保持良好。公司积极拓展运维业务，2023 年上半年，公司中标运维业务量 1.4GW，位居全国第二；总体业务量新增 2.3GW，运维签约总容量突破 10GW。

    　　智能板块，整体稳中有进。公司国内中标国网南网第一批次合计4.58 亿元，海外子公司ELGAMA 中标智能电能表项目金额约3.68 亿元人民币。智能板块收入整体增速较为稳健，上半年毛利率同比有所提升。

    　　财务数据方面，2023H1 公司期间费用率为10.89%，同比降低3.73pct，费用管控良好，其中销售/ 管理（ 不含研发费用） / 财务费用率分别变动-0.39/-0.51/-2.48pct 至2.20%/6.60%/-0.68%。财务费用下降较多，主要原因为利息费用下降、利息收入增加所致，汇兑对公司财务费用的影响在0.44 亿元左右。

    　　我们预计公司2023、2024 年实现归属净利润11.4、15.6 亿元，对应PE 分别为12、9倍。

    　　风险提示

    　　1、竞争格局恶化；

    　　2、光伏装机不及预期