事项：

    　　公司发布2023 年前三季度业绩预告。预计2023Q1-3 公司实现营业收入45~50亿元， 同比+24.91%~+38.79%； 实现归母净利润8.05~8.85 亿元， 同比+9.70%~+20.60%；实现扣非归母净利润7.85~8.59 亿元，同比+9.91%~+20.27%。

    　　评论：

    　　储能业务持续放量，上下游布局逐步完善。2023H1 储能业务营业收入近10 亿元，各类储备项目超5GWh。1）完善产业布局。亿纬林洋年产能10GWh 储能专用磷酸铁锂电池项目已竣工投产；江苏启东储能电池模块基地第二条全自动柔性智慧储能PACK 生产线已投产，目前年产能达3GWh。2）丰富产品种类。

    　　林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售，助力开拓工商业储能市场。3）加强行业合作。公司在山东、新疆、江苏、安徽、湖北、内蒙古、广西、甘肃、贵州等地加速储能项目布局和推动，成功签署多项合作协议，累计储备储能项目超5GWh。

    　　TOPCon 电池有望贡献业绩增量，EPC 加快落地推进。1）TOPCon 投产放量。公司20GW 高效N 型TOPCon 项目一期12GW 正在稳步推进中；2023 年7 月，第一阶段6GW 生产线通线流片，有望在今年贡献业绩增量；一期二阶段6GW 生产线预计将于2024 年中投产。2）EPC 业务。受益于光伏产业链价格快速回落，2023 年公司EPC 业务毛利迎来修复。公司EPC 业务模式从单一的为业主方提供EPC 服务，逐渐转向新能源电站的开发-建设-出售光伏电站业务，不断提升核心竞争力。截至2023 年6 月底，公司累计开发、建设光伏电站超5GW，累计储备光伏项目超4GW。

    　　智能板块深化布局，全球化推进顺利。2023H1 公司在国网和南网电表采集中合计中标金额约4.58 亿元；子公司ELGAMA 中标海外智能电表项目金额约3.68 亿元。公司立足于全球化布局，产品覆盖全球30 多个国家和地区，在全球智能电表市场确立了良好的品牌形象和竞争优势。

    　　投资建议：公司智能板块稳健发展，TOPCon 以及储能业务高速增长。我们预计公司2023-2025 归母净利润分别为11.42/15.83/19.38 亿元，当前市值对应PE分别为13/9/8 倍。参考可比公司估值，给予2023 年16x PE，对应目标价8.87元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。