事件：公司2023/24Q1实现营收68.72/15.54亿元，同比增长39.00/45.95%；归母净利润10.31/2.18 亿元，同比增长20.48/10.78%；扣非归母净8.67/1.98 亿元，同比增长23.61/8.71%；基本EPS 为0.43/0.11 元/股，同比增长10.26/10.00%；拟每股派发现金红利0.303 元（含税）。

    　　点评：营收较快增长，重视股东回报。公司23Q4/24Q1 营收21.22/15.54亿元（+58.21/+45.95%），毛利率20.68/30.01%（-13.77/-6.14pcts），预计主要为产品结构变化所致。费用方面，去年期间费用率同比降低0.17pct至11.07%，24Q1 各项费用率全部下降，期间费用率同比下降5.28pcts 至13.66%，降本成效较为显著。公司加大股东回报力度，含回购合计分红额达6.7 亿元，分红率65.02%，股息率5.2%，长期投资价值显著。

    　　智能配用电营收毛利率提升。该板块2023 年实现营收24.76 亿元，同比增长1.77%，毛利率同比提升2.53pcts 至33.93%。公司在2023 年国网/南网电表招标采购中分别中标6.26/2.99 亿元，在今年国网第一次电表招标中中标3.22 亿元。此外，公司作为国内最大的智能电表出口企业之一，相关产品已覆盖全球30 多个国家和地区，与全球表计行业龙头兰吉尔全方位合作，通过全资子公司EGM 立足中东欧区域，中东市占率超30%。

    　　新能源跃居第一大板块。该板块2023 年实现营收28.04 亿元，同比增长44.27%，占公司总营收比重40.80%，跃居第1。在3 个细分类别中，光伏发电主要由于电站出售营收同比降低32.68%，毛利率同比微降1.21pcts 至69.83%，电站销售营收同比增长166.98%至12.96 亿元，毛利率同比增长9.39pcts 至11.48%，光伏产品板块由于6GW N 型TOPCon光伏电池产线贯通，营收同比增长342.6%至6.2 亿元，毛利率同比增加1.21pcts 至15.38%。未来随着新能源电站的逐步并网转让，以及制造产业的加持，新能源板块营收有望进一步增长。

    　　受益产业链布局储能量利齐升。该板块2023 年实现营收15.06 亿元，同比增长253.62%，占公司总营收比重21.92%，毛利率同比增长5.95pcts至16.09%，盈利能力明显增强，预计主要原因为公司前瞻布局储能全产业链。目前公司储能PACK 及系统年总产能达6GWh，去年交付超2GWh，成功获批近1GWh 共享储能项目，累计储备储能项目资源超6GWh。

    　　盈利预测：预计2024-2026 年公司营收101/128/152 亿元，归母净利润12.08/14.08/16.04 亿元，EPS 0.59/0.68/0.78 元，对应PE 10.72/9.20/8.08倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：中标金额不及预期，项目进展不及预期，行业竞争加剧。