事件：

    　　公司发布2025 年年度报告，公司2025 年实现公司实现营业收入48.76 亿元（同比-27.69%），毛利率为18.23%，归母净利润2.44 亿元（同比-67.56%），扣非净利润为3.13 亿元（同比-58.9%）。2026年一季度，公司实现营收15.06 亿元（同比+34.01%），归母净利润为0.6 亿元，同比减少51.29%。

    　　智能板块强化国内市场份额，完善全球化布局

    　　2025 年，公司智能电表板块实现营收27.61 亿元，同比增长2.11%。

    　　公司在国网2025 年电能表（含用电信息采集）招标采购中，合计中标金额约3.49 亿元；在南网2025 年计量产品框架招标项目第一批次集招中，中标金额约2.44 亿元；在蒙西电网2025 年中标5154 万元。直流充电桩领域持续发力，成功中标华为框架采购项目并实现大批量交付，同时联合华为预研更高等级超充桩计量技术，进一步夯实技术基础。海外市场方面，作为国内领先的智能电表出口企业之一，公司不断完善全球化布局，海外市场涵盖西欧、亚太、中东、东南亚等多地区，随着海外市场布局不断深化，公司智能电表出口业务有望持续向好。

    　　电站智能运维推进顺利，代理交易电站规模达4.5GW。

    　　林洋智维依托智慧运维云平台，构建起覆盖光伏、风电、储能等多领域的多元化业务体系，持续拓展运维服务，核心客户以“五大六小”等央国企为主，截至2025 年底，签约运维的电站装机量突破30GW，运维容量同比增长超50%，服务区域持续向我国西北部扩展，业务规模与盈利能力稳步提升。公司电力交易业务稳步拓展，已覆盖安徽、江苏、蒙西、宁夏、山西、湖南、甘肃、山东等多个省份，业务布局进一步完善。公司自主研发的电力交易辅助决策系统，采用云端灵活架构，内置智能预测模块，通过深度分析历史数据与实时市场动态，进一步优化电价预测能力。截至2025 年底，公司纳入交易管理的自持及代理发电场站数量达33 座，服务多家央国企、上市公司及各类私企，签约场站超33 家，代理交易场站规模达到4.5GW，涵盖风电、光伏及储能电站类型。

    　　储能板块海内外多点开花，布局算电协同前景可期公司成功推动京能江宁50MW/100MWh 共享储能项目、唐县100MW/400MWh 独立储能项目、陕煤运城240MWh 及府谷100MWh 火储联合调频等一批标杆项目并网投运，成为各应用场景的示范工程。全年国内储能开发项目储备规模持续扩张，聚焦内蒙古、河北、甘肃、新疆、宁夏等新能源大基地核心省份，为后续市场扩张奠定坚实基础。

    　　此外，储能海外市场实现突破性进展，公司深耕欧洲、中东、东南亚三大核心市场。欧洲区域以波兰为核心枢纽，辐射德国、意大利、西班牙等中东欧国家，成功获得波兰Mosty77MW/285MWh 项目、Suncatcher3×4MW/8MWh 项目及爱沙尼亚5MW/10MWh 项目，市场影响力持续扩大；中东区域依托沙特生产基地，构建“产销服”一体化地区总部，未来将逐步实现本地化运营与市场深度渗透；亚太区域成功交付外蒙古高寒地区大型源网侧12.5MW/50MWh 储能项目；非洲地区成功中标海岛级源网侧毛里求斯40MW/120MWh 储能项目，并逐步推进交付；海外工商业一体柜项目已实现规模化发展，2025 年订单量达50MWh。近期，公司与中国能源建设集团新疆电力设计院签署战略合作框架协议，未来双方将在储能项目联合开发和算电协同领域开展合作，公司有望凭借自身新能源领域多年优势，蓄力长期发展。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026 年-2028 年的收入分别为58.84 亿元、72.68 亿元、80.76 亿元，增速分别为20.7%、23.5%、11.1%，净利润分别为6.57亿元、7.64 亿元、8.19 亿元，增速分别为169%、16.2%、5.3%，给予2026 年25 倍PE，6 个月目标价8.05 元。维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，政策推进不及预期风险，海外市场拓展不及预期风险，新技术研发不及预期风险。