财务摘要：2025 年，公司实现营业收入1581.79 亿元，同比下降14.1%，归属于上市公司股东净利润167.65 亿元，同比下降25.02%，扣非后归属于上市公司股东净利润153.45 亿元，同比下降27.49%，基本每股收益1.73元/股，同比下降25.1%。2026 年一季度，公司实现营业收入389.53 亿元，同比下降3.01%，归属于上市公司股东净利润42.10 亿元，同比下降12.38%，扣非后归属于上市公司股东净利润42.12 亿元，同比下降7.47%，基本每股收益0.43 元/股，同比下降12.38%。

    　　煤炭产销：2025 年，公司原煤产量17488.90 万吨，同比增长2.58%；自产煤销量15984.77 万吨，同比下降0.2%，贸易煤销量9203.62 万吨，同比下降6.34%。2026 年一季度，公司原煤产量4534 万吨，同比增长3.19%；自产煤销量4191.76 万吨，同比增长6%。

    　　公司分红：根据公司《2025 年度利润分配方案公告》，本次年度利润分配与前次中期利润分配金额合并计算，共计现金分红金额91.89 亿元，占本年度归属于母公司股东净利润的比例54.81%。

    　　投资建议：自“2.28 号美以伊冲突”以来，国际能源价格明显上涨，2026年或出现超预期影响，因此上调全年盈利预测并新增2028 年盈利预测，预计2026 年-2028 年归母净利润分别为219.48 亿元、242.59 亿元、251.07亿元（此前预测2026 年-2027 年归母净利润为215.73 亿、227.88 亿），同比分别+30.9%、+10.5%、+3.5%，EPS 分别为2.26 元、2.50 元、2.59 元。

    　　公司聚焦主业、高分红高股息可期，给予“买入”评级。

    　　风险提示：经济增长不及预期，产能投放超预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，国际能源影响不及预期，国际汇率波动超预期，国内外能源政策调控影响等。