公司业务集工程系统设计、工程总承包以及核心高端装备研发、设计、制造于一体,主要包括物料输送系统工程、热能工程及高端钢结构工程三大业务板块,业务涵盖国内外电力、煤炭、石化、矿山、冶金、港口、水利、建材、城建等领域。公司与五大发电集团、宝钢集团有限公司、鞍山钢铁集团公司、华润(集团)有限公司、神华集团有限责任公司、国家开发投资公司、中国石油化工集团公司等多家大型企业及其子公司建立了良好的合作关系,并凭借高效的项目管理和可靠的工程质量,得到了高度认可。物料输送行业需求总体保持增长。火电领域“十二五”期间全国规划煤电开工规模将达到 3 亿千瓦;冶金领域固定资产投资总额在未来几年继续保持增长;采矿领域绿色采矿装备的市场容量将保持不断增长;化工领域有较大成长空间,需求将保持增长。

    热能工程需求仍具成长空间。四大管道系统行业国内企业可触及的电站四大管道系统行业规模将保持稳定,海外需求不断增长;电站空冷系统行业由于具备良好的节水性能,电站空冷系统在我国煤炭资源丰富、但水资源贫乏的三北地区具有广阔的市场空间。

    高端钢结构前景广阔。火力发电仍然是我国当前最主要的电力来源,我国正在推行优化发展火电、鼓励建设大容量机组的政策,锅炉钢结构和主厂房钢结构的尺寸和载荷越来越大,电站钢结构行业将保持平稳发展。受经济危机影响,我国风电整体装机容量增速有所下滑,但风电行业、特别是海上风电行业的长期发展前景仍然非常广阔。

    盈利预测与估值。我们预计公司 2014-2016 年营业收入分别为 59.41、72.18、83.15 亿元,实现归属母公司净利润 4.04、5.16 和 5.72 亿元,EPS 分别为 0.49、0.63 和 0.70 元(考虑 IPO 发行后股本为82,000万股计算)。选取了机械和电气设备公司作为可对比公司,选取的可比公司2014年平均PE为41.00倍,审慎期间,给予公司 35-40 倍估值较为合理,对应的公司每股价格为 17.15-19.60 元。

    风险提示: 1、下游需求低迷;2、原材料价格上涨。