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环旭电子(601231)机构评级研报股票分析报告

 
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环旭电子(601231):三季度营收再创新高 迎苹果强周期前景看好

http://www.chaguwang.cn  机构:中国银河证券股份有限公司  2020-10-15  查股网机构评级研报

  1.事件

      公司发布9 月营收简报, 2020 年9 月营业收入为50.95 亿元,较去年同期同比增加22.18%,较2020 年8 月环比增加22.23%。2020年1 至9 月公司营业收入为294.79 亿元,较去年同期同比增加13.51%。

      2.我们的分析与判断

      (一)SiP 封装龙头,受益于电子产品微小化趋势环旭电子是国内SiP 封装龙头企业,主要从事电子元器件封装与制造服务,公司产品主要应用于通讯、消费电子等领域。随着5G的发展和可穿戴设备的普及,SiP 封装逐渐成为电子封装技术的主要趋势之一。公司深耕SiP 领域多年,在生产良率等方面具有一定技术优势,是WiFi SiP、手表SiP、手机微型化UWB 模组、5G 毫米波AiP 等的重要供应商。2020 上半年,得益于SiP 相关业务的增长,公司业绩实现较快增长,实现营收170.17 亿元,同比增长16.52%,实现归母净利润5.06 亿元,同比增长29.80%。

      (二)苹果强周期来临,公司业绩有望持续提升公司为iphone、Apple Watch、Airpods 等产品提供SiP 封装,根据公司2019 年年报,公司苹果业务收入占比为39%,我们预计2020 年公司苹果业务收入占比有望达到60%左右,是苹果产业链重点受益标的之一。四季度是苹果的备货高峰,iPhone12 系列于10月14 日正式发布,苹果或将加快备货进度,公司订单充沛,同时在费用控制方面取得进步,看好公司四季度及明年的经营情况,未来业绩有望持续提升。

      3.投资建议

      受益于5G 的发展,SIP 模组需求有望保持快速增长。暂不考虑飞旭并表,我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为15.85、20.45、24.62 亿元,同比增长25.59%、29.02%、20.39%,实现EPS为0.73、0.94、1.13 元,目前股价对应2020 年市盈率为34.6 倍。公司下游市场需求旺盛,有望持续表现优秀,给予“推荐”评级。

      4.风险提示

      新冠疫情造成行业需求下降以及iPhone、Apple Watch 等产品出货量不及预期。

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