投资要点:

    　　2026 年Q1，公司实现营收133.49 亿元，同比下降2.19%，实现归母净利润4.17 亿元，同比增长24.57%，实现扣非归母净利润4.08亿元，同比增长45.69%。公司预计2026 年Q2 单季营业收入同比增长中个位数，第二季度单季营业利润率同比提高，预计恢复到2024年同期水平。

    　　2026 年Q1，公司毛利率为9.46%，同比+0.04pct，归母净利率为3.13%，同比+0.67pct。2026 年Q1，公司销售/管理/财务费用率分别为0.65%/2.15%/0.18%，同比分别-0.09/-0.28/-0.35pct。2026 年Q1，公司研发费用率为2.91%，同比-0.41pct。

    　　依托母公司日月光，全面且深度布局AI。1）光通信，取得成都光创联67.67%股权，光创联核心产品包括高速光电集成组件及光引擎等，积极布局AI 数据中心高速传输光引擎产品、共封装光学技术、相干光通核心器件等，同时公司已经推出1.6T 硅光模块，并在公司越南厂规划投资建设月产10 万只800G/1.6T 硅光光模块的产能；2）服务器板卡，加强与CSP 客户合作，AI 智能卡将在2026 年上半年提升至180K 的月产能，今年年底预计达到月产能225K，同时积极布局服务器主板，月产能规划提升至60K，未来公司在AI 智能卡和主板份额有望继续提升；3）AI 服务器供电，积极与母公司日月光紧密合作，针对SoW 制程下的服务器开发服务器电源，已经和日月光合作成立HVDC 实验室，公司重点负责PDU 的协同研发和系统组装，计划2027 年完成产品验证和量产线的建制。

    　　SIP 业务配合大客户研发新品，AI 眼镜逐步放量。公司是SIP 龙头，积极配合大客户开发新的SIP 模组，同时布局可穿戴产品的相关功能性模组，包括WiFi、主板、显示、音频等模组，公司预计AI 眼镜SiP 模组将在Q2 开始放量，全年预估占整体SiP 业务营收10%。

    　　盈利预测和投资评级： 预测公司2026-2028 年营收分别为712.49/913.88/1089.35 亿元，同比分别+20%/+28%/+19%，归母净利润分别为25.08/37.56/49.46 亿元，同比分别+35%/+50%/+32%，对应当前股价的PE 分别为40/26/20 倍，公司是SIP 领域龙头，同时全面布局AI 业务（光通信、服务器板卡、服务器电源等），未来　　有望实现端云共振，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，大客户创新不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧，汇率波动风险。