chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

桐昆股份(601233)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

桐昆股份(601233):行业景气处于高位 一季度业绩大增

http://www.chaguwang.cn  机构:中原证券股份有限公司  2021-05-11  查股网机构评级研报

  投资要点: 公司公布2021 年一季报,2021 年一季度公司实现营业收入111.33 亿元,同比增长44.70%,实现归母净利润17.17亿元,同比增长300.69%,扣非后的净利润17.32 亿元,同比增长309.64%,基本每股收益0.76 元。

      涤纶长丝景气高位,公司业绩大幅增长。2020 下半年以来,涤纶长丝行业需求复苏,景气持续上行。一季度公司产品量价齐升,推动了业绩的大幅增长。一季度公司涤纶长丝销售149.16 万吨,同比增长54.20%,其中POY 销量112.44 万吨,增长71.95%,FDY 销量20.37万吨,增长6.04%,DTY 销量16.35 万吨,增长34.79%。从销售价格看,一季度涤纶长丝平均售价6265 元/吨,同比提升1.33%。其中POY均价5948 元/吨提升1.06%,FDY 均价6600 元/吨,提升5.86%,DTY均价8038 元/吨,提升4.34%。随着行业景气上行,一季度公司毛利率15.68%,同比提升7.67 个百分点。产品量价齐升和毛利率的提高推动了一季度业绩的大幅增长。

      涤纶长丝景气有望延续,公司长期盈利具有保障。2020 年底以来涤纶长丝价格持续上行,行业景气不断提升。今年以来,涤纶长丝POY 价格自5900 元/吨上涨至7300 元/吨,涨幅23.7%,长丝DTY 价格自7625元/吨上涨至8825 元/吨,涨幅16.4%,长丝FDY 价格自5933 元/吨上涨至7495 元/吨,涨幅26.33%。随着出口的增长以及海外需求的复苏,未来行业景气有望继续维持。此外随着国内民营炼化产业的大发展,我国涤纶产业链上游PX 材料的自给不断提升,行业盈利重心有望不断下移。公司作为涤纶产业链下游的涤纶长丝龙头,有望长期受益。

      龙头产能继续扩张,保障领先优势。未来公司仍将继续加码涤纶长丝投入,产能继续扩张以保持行业领先优势。目前洋山港500 万吨PTA和240 万吨聚酯纺丝一体化项目已经全面开工建设,恒翔年产15 万吨表面活性剂、20 万吨纺织专用助剂项目正在建设中。此外,公司近期公告,拟在沭阳经开区投资150 亿元,建设年产240 万吨长丝(短纤)项目。随着产能的逐步投产,公司在市场占有率将进一步提高,规模优势将进一步提升,行业龙头地位进一步稳固。

      浙石化贡献投资收益,二期项目逐步达产。公司参股的浙石化目前已完全达产,开工负荷和盈利能力稳步提升。一季度公司贡献投资收益8.7 亿元,是公司业绩的重要支撑。目前浙石化二期2000 万吨项目建设进展顺利,于2020 年11 月开始试运行。随着浙江石化二期的完全达产,有望进一步增厚公司的投资收益,同时能够有力保障公司的原材料供应。

      盈利预测和投资建议:预计公司2021、2022 年EPS 分别为2.68 元和3.01 元,以4 月29 日收盘价22.59 元计算,对应PE 分别为8.4 倍和7.5 倍。公司估值较低,考虑到公司的行业地位较高,业绩弹性较大,给予“买入”的投资评级。

      风险提示:产品价格下滑、新项目进展低于预期

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网