本报告导读：

    　　纺织需求持续回暖，长丝产销两旺，公司新建项目稳步推进，产品结构不断优化；浙石化二期逐步投产，炼化项目效益贡献投资收益。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持盈利预测及目标价。我们预计公司2021-2023年EPS3.58/4.01/4.69 元，增速为188%/12%/17%。维持目标价35.8 元。

    　　维持增持评级。

    　　业绩符合市场预期。2021H1 公司实现营业收入301.9 亿元，同比增长41.43%；归母净利润41.4 亿元，同比增长308.7%。对应Q2 单季度公司实现营业收入190.53 亿元，同比增长39.59%；归母净利润24.17 亿元，同比增长316.12%。报告期内纺服产业链景气回升，长丝价差扩大，产销两旺。2021H1 公司长丝产量353.56 万吨，销量353.54 万吨；其中Q2 长丝产量180.88 万吨，销量204.38 万吨。浙石化盈利高增贡献投资收益，2021H1 浙石化投资收益22.75 亿元。

    　　产能规模不断扩大。截止2021 年中报，公司聚酯聚合产能约为780万吨，涤纶长丝产能约为830 万吨，涤纶长丝的国内市场占有率占约20%，国际市场占有率超过12%。公司新建项目稳步推进，如东项目全面铺开建设，首套聚纺装置已进入全面安装阶段，计划于今年四季度进入调试阶段，沭阳项目土建施工将全面展开，恒翔油剂项目主体厂房已做好土建收尾工作。此外，公司依托古雷经开区产业一体化优势，与福化古雷合资投建年产200 万吨聚酯纤维项目，打造公司新的生产基地，完善产业空间布局。

    　　催化剂：长丝-PTA 产销好转、价差扩大。

    　　风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。