核心观点：

    　　事件：公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营收503.48亿元，同比增长53.41%，归母净利润61.61 亿元，同比增长242.67%。

    　　21Q3 实现归母净利润20.27 亿元。21Q3 公司营收201.62 亿元，实现归母净利润20.27 亿元，同比增长157.06%，环比-16.11%。其中投资净收益12.81 亿元，对利润贡献较大。

    　　21Q3 主营产品价格环比扩大，价差环比收窄，销量环比下滑。据我们引用wind 数据测算，21Q3 公司主营产品涤纶长丝及PTA 价格环比扩张，价差环比收窄。其中POY/FDY/DTY/PTA 价格21Q3 环比21Q2分别扩大4.0%/4.7%/4.4%/11.8%，价差21Q3 环比21Q2 分别变动-21.2%/-16.1%/-8.3%/50.6%。受行业景气影响，主营产品三季度销量有所下滑，其中长丝产品Q3 合计销量187.28 万吨，环比Q2 下降约17 万吨。

    　　浙石化4000 万吨炼化一体化项目投入运行，贡献投资收益。据公司公告，公司参股的浙石化4000 万吨炼化一体化项目工程投入运行，各装置生产进展顺利，开工负荷逐步提升，经济效益显著。21Q3 公司对联营企业和合营企业的投资收益12.81 亿元，环比21Q2 略有下滑。

    　　海外疫情风险逐步解除，看好明年长丝景气。进入Q4，短期受限产限电等政策影响，长丝价格价差波动较大，产销量受到负面影响。但考虑到海外疫情风险有望逐步解除，服装类消费复苏仍有空间，我们看好明年长丝景气，认为公司盈利有较大上行空间。

    　　盈利预测与投资建议。结合当前情况，我们维持盈利预测，预计公司21-23 年EPS 分别为3.36/3.96/4.45 元/股，给予公司2021 年业绩10倍PE 估值，对应合理价值33.58 元/股，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示。长丝需求下滑；投产进度低预期；生产安全事故。