广汽集团：新四化、新科技、新产品。4 月19 日，第十九届上海车展正式开幕，广汽集团带来“新四化”下的新科技——混合动力“绿擎技术”以及新产品参展。1）广汽传祺：2021 迎产品大年，影豹、传祺GS4 PLUS、传祺M8 四座定制版、福祉版和传祺M6 PRO 共5 款车型联袂发布。基于GPMA 新平台打造的新车影豹首次曝光内饰，相比于竞品MG5 和MG6，影豹在外形、内饰、动力以及智能化方面优势显著，预计月销或可达7000-8000 辆。2）广汽埃安： AionY 正式上市并公布价格，将率先应用广汽最新一代智能操作系统G-OS 的ADiGO4.0 智驾互联生态系统，和小鹏G3、大众ID4 等纯电车以及CS75 plus等燃油车相比，Aion Y 具有空间大、续航长、更智能、性价比高等优势，目前日均订单超400 辆，其中95 后Z 世代预订客户占比超50%，女性客户占比达45%，同时有超60%的客户选择了AION Y 悦享科技版，预计上市后有望持续热销。

    　　广汽丰田：丰田电动化加速，新品积极投放。上海车展上，丰田发布了全新纯电动专属车系“bZ”， 以及基于此车系的首款概念车型TOYOTA bZ4XCONCEPT，电动化进程加速。2021 年，在换购大趋势下，广汽丰田积极投放新品，在上海车展中集中展出了全新TNGA 跃级座驾凌尚、全新第四代汉兰达、全新C-HR、中期改款车型全新凯美瑞和威兰达高性能版。1）凌尚：与目前同为A+级的热销车大众速腾相比，凌尚外观设计更年轻时尚，品牌、品质不落下乘，参考速腾历史销量，凌尚月销有望破万。2）汉兰达：与老款相比，全新一代汉兰达在外观、内饰和动力方面有所改变和升级，产品力有望进一步提升。

    　　广汽本田：电动新车型持续导入，开启全矩阵电动化布局时代。4 月19 日，中国首款Honda 品牌纯电动原型车Honda SUV e：prototype 正式迎来全球首发，广汽本田也正式推出首款Honda 品牌新能源车型皓影（BREEZE）锐混动e+，标志着广汽本田正式迈入“混动、插电式混动、纯电动”的全矩阵电动化布局时代。

    　　投资建议：2021 年，广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型的上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为97.2、145.3、178.9 亿元，对应当前市值，PE分别为11.0、7.3、6.0 倍，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：新车销量不及预期；新冠疫情失控风险。