6 月销量同比-11%，持平于行业水平

    　　广汽集团7 月9 日发布其6 月份产销数据：6 月汽车销量16.6 万，同比-11%。1-6 月销量102.7 万辆，同比+24%。广汽集团6 月销量表现基本持平于行业（据中汽协数据，6 月中国乘用车汽车销量同比-11.1%。）。我们认为公司6 月销量下滑主因：1）汽车行业芯片供给短缺；2）汽车行业进入传统消费淡季。展望3Q21，我们认为，随着芯片短缺得到缓解，公司销量有望恢复增长。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.79/0.90/1.07 元, 考虑到广汽新能源车销量占比相对较低，我们基于22x2021E PE，给予公司目标价17.38 元，维持“增持”评级。

    　　广汽丰田、广汽传祺和埃安品牌销量同比增长

    　　据公司公告，公司6 月汽车销量16.6 万辆，同比-11%。分品牌来看，广汽本田品牌批发销量5.4 万辆，同比-35%；广汽丰田品牌批发销量7.3 万辆，同比+9%；广汽传祺批发销量2.5 万辆，同比+12%；埃安新能源品牌销量0.9 万辆，同比+104%；广汽三菱品牌销量0.5 万辆，同比-20%。展望3Q21，据网易汽车报，广汽传祺GS4 Plus 和影豹车型有望上市销售，我们认为这将对公司销量起到提振作用。

    　　携手华为，加码电气化与智能化战略

    　　据公司公告，埃安新能源车加入华为汽车产业链。埃安与华为签署的战略合作协议，双方将基于广汽GEP3.0 底盘平台、华为CCA（计算与通信架构）构建的新一代智能汽车数字平台。本项目双方联合开发首款中大型智能纯电SUV 车型，项目总投资7.9 亿元人民币，并计划于2023 年底量产。此外，广汽传祺将实施A55 HEV（影豹混动）车型项目，该项目总投资1.5 亿元人民币，计划搭载GMC2.0 机电耦合系统，并于2022 年底量产。

    　　维持“增持”评级

    　　随着公司新技术、新车型推出，我们认为2021-2023 年公司销量、收入和净利润有望取得正增长。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测不变，可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为25.9x（前次19.5x）；考虑到公司新能源车销量占比相对较低，我们基于22x 2021E PE（前值18x），给予公司目标价17.38 元（前值14.20 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；新项目进展不及预期。