2021Q2 营收同比+26%，净利润处于高位

    　　公司2021 年H1 实现营收345.72 亿元，同比+35%；2021 年H1 实现归母净利润43.37 亿元，同比+87%。Q2 实现营收185.48 亿元，同比+26%；归母净利润19.71 亿元，同比-10%。从投资净收益来看，2021Q2 公司投资净收益为30.60 亿元，同比减少1.07 亿元，维持高位。

    　　毛利率改善，费用管控得当

    　　公司2021H1 年毛利率为6.6%，同比上升1.2pct，净利率为12.7%，同比上升3.5pct。拆单季度看，2021Q2 毛利率为7.4%，同比上升1.1pct；净利率为10.9%，同比下降4.3pct。从费用端来看，2021H1 期间费用率为12.43%，同比-0.09pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.66/5.04/1.52/0.21pct，同比+0.04/-0.56/-0.02/+0.45pct；2021Q2 期间费用率为13.21%，同比+0.75pct，销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.02/5.68/1.43/0.09pct ， 同比+0.12/+0.29/-0.45/+0.81pct。

    　　主要整车企业态势稳中向好，电动化、智能化、数字营销取得突破广汽丰田、广汽本田延续上年增长态势，表现优异，广汽乘用车连续12 个月实现销量同比正增长，广汽埃安产销继续保持高速增长态势。公司研产销一体化协同效率提升，产品聚焦初见成效，数字化营销取得突破，自主品牌企稳蓄势。电动化方面，海绵硅负极片电池技术、弹匣电池系统安全技术、超级快充电池技术等多项技术取得突破。智能化方面，在车云一体化电子电器架构、智能驾驶、ADiGO 智能物联系统等方面取得了阶段性的进展。数字化营销方面，以广汽数字化加速器(GDA)项目群为抓手，逐步实现数字化转型从营销、管控领域向智能制造、研发领域的延伸。

    　　投资建议：维持盈利预测，调高至“买入”评级维持此前盈利预测，预计公司21/22/23 年净利润分别为86.5/115.7/123.0 亿元，，目前股价对应PE 分别为22.0/16.4/15.4 倍，更新一年期（2022 年）目标股价22.4-28.0 元（20-25 倍），调高至“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。