事件：

    公司发布2021 年8 月产销报告，8 月集团销量为12.2 万辆，同比-32.2%，环比-32.2%；2021 年累计销量132.9 万辆，累计同比+11.8%。

    8 月产量11.7 万辆，同比-29.4%，环比-28.3%；2021 年累计生产128.2万辆，累计同比+10.0%。

    投资要点：

    缺芯扰动影响产销，单月同环比下滑，累计同比2020/2019 上涨。8月整体产销同环比均有下滑，其中批售量12.2 万辆，同环比分别-32.3%/-32.2%，生产11.7 万辆，同环比分别-29.4%/-28.3%。1-8月累计批售量132.9 万辆，同比2020/2019 分别+11.8%/+0.8%，累计生产128.3 万辆，同比2020/2019 分别+10%/+1.1%。我们认为，单月产销下滑主要系芯片短缺影响，后期芯片供应增强，弥补库存将带动批售量大幅提升。分品牌看：

    合资：两田迎来新车周期，Q4 销量值得期待。广本批售量4.5万辆，同环比分别-35.5%/-26.2%；广丰批售量4.3 万辆，同环比-36.1%/-43.0%。明星车型持续热销，其中广本雅阁系列、广本缤智、广丰凯美瑞系列月销过万，分别14401 辆/11432 辆/10711 辆。年内将迎来广本雅阁中改、凌派中改、新款奥德赛、广丰全新MPV 塞纳等车型上市，同时芯片短缺有望Q4 缓解，有望拉动销量进一步提升。

    自主：传祺影豹8 月订单1.5 万辆，尽显爆款潜质。传祺8 月批售量1.8 万量，同环比分别-31.5%/-38.3%，1-8 月累计销量19.8万辆，同比+18.6%。下半年已推出GS4 Plus、影豹，均基于GMPA 平台打造，搭载最新ADiGO4.0（智驾互联）生态系统，有力的提升产品竞争力，其中影豹表现亮眼，8 月订单15366 辆，累计订单超3 万辆，有望成为继GS4 后新爆款车型。年推还将推出GMPA 平台车型第二代GS8，有望持续推动传祺销量提升。

    新能源延续高增长态势，埃安再创新高。8 月埃安销量继续维持快速增长，单月销量1.2 万辆，再创新高，同环比分别+87.1%/+10.4%，1-8 月累计销量6.5 万辆，同比+105.8%。2021 年推出新车型AION Y、AION S Plus 均取得良好表现，AION Y 8 月销量4124 辆，上市5 个月，增势迅猛，取得紧凑型SUV 市场领先位置；AION S Plus 助力AION S 系列8 月销售5238 辆，持续领跑紧凑型轿车市场。年内有望上市搭载超倍速电池技术的AION V PLUS 车型，实现充电5 分钟，行驶207 公里，新车型推出有利于进一步提升埃安销量。

    盈利预测和投资评级：预计公司2021~2023 年营业收入分别为738亿元、814 亿元和899 亿元，同比增速分别为16.8%、10.3%和10.4%；归母净利润分别为86 亿元、106 亿元和131 亿元，对应EPS 分别为0.83 元、1.02 元和1.26 元。维持公司“买入”评级。

    风险提示：汽车芯片短缺减缓不及预期；广本/广丰销量不及预期；新能源市场销量增速不及预期。