事件点评

    芯片影响产能释放，产销环比均下降。2021 年8 月，汽车当月产销量分别为11.74 万辆和12.24 万辆，产量环比-28.31%，销量环比-32.21%，同比分别-29.42%、-32.25%，分别较上月-10.33pct、-30.39pct，销量较2019、2020 年均所下降。累计汽车产销量分别为132.94 万辆和128.26 万辆，同比分别+14.02%和+7.86%，分别较上月-2.54pct 和-11.83pct，年初至今累计产销增幅逐步下降。

    广汽新能源埃安同比增幅较大，广汽乘用车、本田、丰田同比销量下滑。子公司口径来看，2021 年8 月，广汽本田月销量44642 辆，同比-38.50%；广汽丰田月销量42819 辆，同比-36.09%；广汽乘用车月销量18035 辆，同比-31.45%；广汽埃安月销量11619 辆，同比+87.10%；广汽菲克月销量724辆，同比-77.38%。

    公司MPV 同比保持增长，但增速有所下滑，SUV、轿车销量下降较多，雅阁、缤智销量相对稳定。分车型来看，2021 年8 月，轿车月销量59523辆，同比-28.37%；SUV 月销量50691 辆，同比-41.48%；MPV 月销量11991辆，同比+13.34%。其中，销量排名居前的乘用车车型是雅阁、缤智、凯美瑞、威兰达、飞度，月销量分别为14401 辆、11432 辆、10711 辆、8157辆、8104 辆。广汽燃油车均受芯片供应影响，产销有所下滑，日系车、自主品牌表现相对良好，美系车表现一般。

    投资建议：

    公司日系品牌销量占比较大，由于日系车的产业链在东南亚市场布局比较多，此次受疫情影响较为明显。随着东南亚疫情的缓解，ESP 等核心芯片供应逐步稳定，积压的消费将会逐步释放。预计公司2021 年、2022年EPS 为0.633 元、0.721 元，对应2021-9-24 公司收盘价16.58 元/股，公司2021 年、2022 年PE 为26.18 倍、22.99 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。