核心观点

    　　广本销量环比明显提升。广本9 月销量7.21 万辆，同比下滑17.9%，环比增长61.4%，销量环比明显提升。广本1-9 月累计销量54.87 万辆，同比微降0.3%。据乘联会，9 月前四周乘用车批发销量同比下滑30.9%，广本批发销量增速跑赢行业平均水平。具体车型看，缤智9 月销13893 辆，皓影月销13261 辆。新车方面，9 月广汽本田VE-1 TA 系列、新凌派上市，今年还将上市新款雅阁、运动型轿车INTEGRA 等车型。预计随芯片短缺问题逐月改善，新车上市将持续促进广本销量环比提升。

    　　广丰销量环比回升，新车赛那有望提供增长新动力。广丰9 月销量4.83 万辆，同比下滑40.4%，环比提升12.8%，9 月销量环比实现正增长。广丰1-9 月累计销量58.35 万辆，同比增长7.4%。具体车型看，汉兰达前9 月累计销售6.85 万辆，上市以来订单超4 万台，威兰达前9 月累计销量8.62 万辆。基于TNGA 架构打造的首款MPV 车型赛那SIENNA 已开启预售，将于今年上市，赛那有望凭借车内大空间、出色节油表现及亮眼外形等为广丰销量提供强劲支撑，随芯片短缺问题逐步改善，广丰销量有望稳定恢复。

    　　广汽自主销量环比增长较快，广汽埃安持续热销。广汽自主9 月销量2.29万辆，同比下滑26.3%，环比增长27.1%，1-9 月累计销售22.12 万辆，同比增长11.6%。8 月正式上市的A 级轿车影豹上市以来累计订单超4 万辆，成为新增长点。新能源车方面，广汽埃安9 月销售1.36 万辆，同比增长96.0%，环比增长16.9%；1-9 月累计销售7.87 万辆，同比增长104.0%。

    　　9 月埃安家族终端销量13586 辆，同比增长124%，连续五个月销量过万，9 月埃安全系车型共获订单1.97 万辆，持续成就现象级热销。9 月底星际母舰纯电SUV AION V Plus 正式上市，埃安家族再添热销爆款，未来销量表现值得期待。

    　　财务预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 分别为0.85、0.97、1.09元，参考可比公司估值，给予公司2021 年28 倍PE，目标价23.8 元，维持买入评级。

    　　风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。