事件点评

    　　芯片影响产能释放，产销同比下降，环比增长。2021 年9 月，汽车当月产销量分别为16.12 万辆和16.43 万辆，产量环比+37.29%，销量环比+34.30%，同比分别-28.12%、-24.63%，分别较上月+1.30pct、+7.62pct，销量较2019、 2020 年均所下降。累计汽车产销量分别为144.37 万辆和149.37万辆，同比分别+3.85%和+6.15%，分别较上月-6.15pct 和-5.64pct，年初至今累计产销增幅逐步下降。

    　　广汽新能源埃安同比增幅较大，本田、丰田同比销量下滑明显。子公司口径来看，2021 年9 月，广汽本田月销量72054 辆，同比-17.92%；广汽丰田月销量48300 辆，同比-40.37%；广汽乘用车月销量22930 辆，同比-26.32%；广汽埃安月销量13581 辆，同比+95.97%；广汽菲克月销量1735辆，同比-55.08%。

    　　公司MPV 同比保持增长，SUV、轿车销量同比下降较多，环比有所增长，雅阁、缤智销量相对稳定。分车型来看，2021 年9 月，轿车月销量84081 辆，同比-21.46%；SUV 月销量66474 辆，同比-33.20%；MPV 月销量13655 辆，同比+22.40%。其中，销量排名居前的乘用车车型是雅阁、凯美瑞、缤智、皓影、飞度，月销量分别为19907 辆、14244 辆、13893 辆、13261 辆、12355 辆。广汽燃油车均受芯片供应影响，产销有所下滑，自主品牌表现相对良好，日系车走量车型、美系车表现一般。

    　　投资建议：

    　　公司日系品牌销量占比较大，由于日系车的产业链在东南亚市场布局比较多，9 月受东南亚疫情影响较为明显。随着东南亚疫情的缓解，ESP等核心芯片供应逐步稳定，积压的消费将会逐步释放。预计公司2021 年、2022 年EPS 为0.633 元、0.721 元，对应2021-10-25 公司收盘价18.10 元/股，公司2021 年、2022 年PE 为28.58 倍、25.10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。