营业收入稳健增长，自主品牌表现亮眼

    　　公司2021 年前三季度实现营业收入555.13 亿元，同比+29%；归母净利润52.84 亿元，同比+6%。单三季度营业收入209.41 亿元，同比+20%，环比+13%；归母净利润9.47 亿元，同比-65%，环比-52%。

    　　营收增长的主要原因是销售结构优化，自主销量表现亮眼；归母净利润下滑主要由于原材料价格上涨，合资品牌受芯片影响较大。

    　　毛利率稳健提升，费用开支基本持平

    　　公司2021 年前三季度毛利率为7.06%，同比上升1.96pct；净利率为9.60%，同比下降2.23pct。拆单季度看，公司毛利率为7.89%，同比上升3.13pct，环比上升0.46pct；净利率为4.50%，同比下降11.16pct，环比下降6.37pct。从费用端来看，2021 年前三季度的期间费用率为12.12%，同比上升0.52pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.71%/4.84%/1.37%/0.20%； 2021 年单三季度的期间费用率为11.75%，同比增长1.34pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.85%/4.58%/1.13%/0.19%。公司毛利率提升部分源于折扣回收。

    　　产研一体，稳中向好，持续突破

    　　公司研产销一体化协同效率提升，产品聚焦初见成效，数字化营销取得突破，自主品牌企稳蓄势。电动化方面，海绵硅负极片电池技术、弹匣电池系统安全技术、超级快充电池技术等多项技术取得突破。智能化方面，在车云一体化电子电器架构、智能驾驶、ADiGO 智能物联系统等方面取得了阶段性的进展。数字化营销方面，以广汽数字化加速器（GDA）项目群为抓手，逐步实现数字化转型从营销、管控领域向智能制造、研发领域的延伸。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级维持盈利预测，预计公司21/22/23 年的EPS 为0.84/1.12/1.19 元，对应PE 为20.6/15.4/14.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。