事件：11 月8 日，公司发布10 月销量，本月公司批售19.29 万辆，环比增长17.35%，同比下滑8.11%。

    埃安连续4 个月销量破万，单月订单创新高。10 月，埃安批发销量为12085 辆，同比增长70.72%，连续4 个月销量破万，终端销量13189 辆，同比增长112%，与上月销量接近。据公司官微，10 月AION 全系车型订单超2.3 万辆，创历史新高，其中主力新车AION Y 单月订单量首次突破1 万辆，目前2021 年订单已排满，交付已经排期到2022 年。一方面，具有更强竞争力的新品陆续上市，例如在颜值和智能等方面升级的2022 款AION Y 已于11 月1 日上市，续航1008km 的新款AION LX 已进入工信部最新一批新能源汽车推广目录，另一方面，广汽埃安智能生态工厂10 万辆新产能将于明年初落地，有望助力埃安销量持续高增长。

    影豹销量过万，传祺销量创2021 年新高。10 月，传祺销量为35312 辆，环比和同比分别增长54.00%和14.94%，销量创2021 年新高，我们预测主要原因有，1）受益芯片短缺回暖，10月主力车型MPV 车型（传祺M8 和传祺M6）销量达11955 辆，环比和同比分别增长27.6%和30.8%；2）据公司官微，影豹累计订单已达到5 万多辆，本月销量10021 辆，环比大增62.86%。

    据公司官微，第二代GS8 开启预售10 天内，累计订单已突破5000 辆，叠加影豹订单的持续释放，传祺销量有望再创新高。

    合资销量环比改善，重磅车型即将上市。10 月，广本批售75413 辆，环比增长4.66%，其中主力车型雅阁、缤智、皓影销量分别为22201 辆、13676 辆、16861 辆；广丰本月批售61000辆，环比增长26.29%，据公司官微，凯美瑞10 月销量达26121 台，刷新了历史单月最高销量纪录，环比增加了11877 辆，是广丰销量环比增长的主要原因。未来，广汽丰田的赛那SIENNA、锋兰达、VENZA 威飒以及广汽本田的全新中型轿车型格INTEGRA、e:N P1 等重磅车型陆续上市，有望贡献新增量。

    重磅新车+电动化+智能化，公司未来可期。除传祺、埃安、广丰、广本等将陆续推出多款重磅新车外，公司在电动化和智能化方面均积极布局。电动化方面，公司发布公告，广汽埃安拟投资3.36 亿元，快速建设一条自研电池电芯的中等规模生产线，以储备自研电池量产工艺技术，后续再择机启动量产线建设；智能化方面，继与华为合作后，广汽埃安近日联合百度正式发布基于Apollo Moon 技术研发的Apollo Moon 埃安版前装量产无人车。基于对公司发展的信心，11 月4 日，公司发布公告，控股股东广汽工业集团增持公司H 股80 万股，公司未来可期。

    投资建议：2021 年，广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为68.4、98.1、136.0 亿元，对应当前市值，PE 分别27.0、18.8、13.6 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价27.90 元/股。

    风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险。