核心观点

    预计广本多款新车上市后有望提升销量。广本10 月销量7.54 万辆，同比下滑13.9%，环比增长4.7%。广本1-10 月累计销量62.42 万辆，同比下降2.2%。据乘联会，10 月狭义乘用车批发销量同比下滑4.8%，环比增长13.9%，广本批发销量增速同环比跑输行业平均水平，预计主要还是受芯片供给影响。10 月广本缤智2022 款先锋版、皓影锐混动e+、新款雅阁等多款车型上市，广本INTEGRA 也将上市。新款雅阁具备全面年轻化、高品质设计，有望持续拉动销量，广本加快智能化、电动化全矩阵车型布局，预计4 季度芯片短缺问题将边际改善，多款新车上市将提升销量。

    广丰销量环比大幅改善，重磅车型赛那上市有望促进销量提升。广丰10 月销量6.10 万辆，同比下滑15.3%，环比大幅提升26.3%。广丰1-10 月累计销量64.45 万辆，同比增长4.7%，广丰10 月销量环比提升幅度超过行业平均水平。广汽丰田赛那10 月底上市，新车基于TNGA 架构打造，具备车内大空间、优异油耗表现及较强安全性能，广州车展还将推出锋兰达、威飒等新车型，随芯片短缺问题逐月缓解，预计赛那等重磅新车上市有望促进广丰销量持续环比提升。

    广汽自主销量实现同环比增长，广汽埃安表现亮眼。广汽自主10 月销量3.53 万辆，同比增长14.9%，环比增长54.0%，1-10 月累计销售25.65 万辆，同比增长12.0%。10 月第二代传祺GS8 下线，预售订单破5000 辆。

    新能源车方面，广汽埃安10 月销售1.21 万辆，同比增长70.7%；1-10 月累计销售9.08 万辆，同比增长98.9%，10 月埃安Y 月销破万辆，埃安家族全系订单超2.3 万辆，埃安Y 2022 款已上市，埃安家族多款车型热销，新能源车销量表现值得期待。

    财务预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 分别为0.72、1.00、1.15元，芯片影响盈利，按22 年PE 估值，参考可比公司估值，给予公司2022 年24 倍PE，目标价24 元，维持买入评级。

    风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。